致欧科技：民生证券-致欧科技-301376-2024年半年报点评：收入延续高增，海运费高企压制利润释放-240822

投资标的：致欧科技（301376） 推荐理由：公司2024年上半年收入同比增长40.74%，北美市场表现强劲。

新品推动增长，渠道多元化，持续优化供应链。

尽管海运费高企影响利润，长期看公司品牌出海策略和市场份额提升具备成长潜力，维持“推荐”评级。

- 致欧科技2024年上半年营收同比增长40.74%，但归母净利润下降7.73%，主要受海运费高企和销售费用增加影响。

- 新品和次新品推动收入增长，北美市场表现强劲，家具和家居产品增长显著。

- 公司预计2024年下半年收入仍将高速增长，但利润承压，下调盈利预测，维持“推荐”评级，风险包括消费需求和海运费波动。

以下是提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（24H1）实现营收37.21亿元，同比增长40.74%。

- 归母净利润1.72亿元，同比下降7.73%。

- 扣非净利润1.60亿元，同比下降24.97%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现营收18.79亿元，同比增长36.55%，归母净利润0.71亿元，同比下降27.94%。

2. **产品及区域表现**： - 新品和次新品推动收入增长，家具和家居表现亮眼。

- 北美收入增长41%，成为战略发展重点。

- 家居、家具、运动户外和宠物产品的营收分别为13.4亿元、19.0亿元、1.3亿元和3.1亿元，同比分别增长50.2%、39.4%、3.4%和37.3%。

3. **渠道及市场**： - B2C和B2B收入分别为31.8亿元和4.9亿元，同比增长48.9%和5.7%。

- 亚马逊平台收入增长42.7%，OTTO和独立站贡献显著。

4. **费用及利润**： - 销售毛利率和净利率分别为34.9%和4.6%，同比下降。

- 海运费上涨影响利润，上海港出口至欧洲和美西的运价分别上涨224.6%和188.6%。

- 汇兑损益由盈利转为亏损，新增股权激励费用725万元。

5. **投资建议**： - 预计24H2收入将持续高速增长，但利润可能因海运费高企而承压。

- 下调盈利预测，预计2024、2025、2026年归母净利润分别为4.2亿元、5.8亿元和7.2亿元，对应PE为18X、13X和11X，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 终端消费需求不及预期。

- 海运费、汇率等大幅波动的风险。