玲珑轮胎：华西证券-玲珑轮胎-601966-配套领域持续突破，塞尔维亚一期开始放量-240902

投资标的：玲珑轮胎（601966） 推荐理由：公司上半年业绩亮眼，产销齐升，毛利率持续改善。

配套领域突破显著，塞尔维亚工厂放量并扩建，未来增长潜力大。

预计2024-2026年收入和利润持续增长，维持“增持”评级。

- 玲珑轮胎2024年上半年营业收入同比增长12.37%，扣非净利润大幅提升85.88%，产销齐升表现亮眼。

- 配套领域持续突破，新增多个国内外项目，塞尔维亚工厂一期开始放量并规划扩建，预计将进一步推动业绩增长。

- 维持对公司的“增持”评级，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，但需关注原材料及海运费波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：103.80亿元，同比增长12.37%。

- 扣非归母净利润：9.28亿元，同比增长85.88%。

- 每股收益（EPS）：0.63元。

- Q2单季度营收：53.35亿元，同比减少11.01%，环比增长5.75%。

- Q2扣非归母净利润：5.00亿元，同比减少33.16%，环比增长16.82%。

2. **产销情况**： - 2024年上半年轮胎产量：4339.04万条，同比增长18.71%。

- 销量：3990.63万条，同比增长10.88%。

- Q2轮胎产量：2183.71万条，同比增长12.34%，环比增长1.32%。

- 销量：2092.20万条，同比增长8.62%，环比增长10.21%。

3. **毛利率和净利率**： - 上半年毛利率：22.72%，同比增长4.87个百分点。

- 净利率：8.91%，同比增长2.84个百分点。

4. **原材料及运输成本**： - Q2主要原材料综合采购成本同比增长14.88%，环比增长7.25%。

- 海运费上涨对出口造成压力。

5. **配套领域突破**： - 商用车胎国内配套新项目13个，乘用车胎国内配套新项目21个。

- 海外配套新项目16个，包括德国大众和宝马等品牌。

6. **塞尔维亚工厂**： - 塞尔维亚工厂一期开始放量，计划扩建投资64538.03万美元。

- 预计2025年1月开工，2030年12月竣工，建设周期6年。

- 新增产能：全钢子午胎80万套/年、工程子午胎5万套/年、农业子午胎15万套/年、翻新轮胎10万套/年。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测：271.20/303.60/345.40亿元。

- 归母净利润预测：21.66/26.55/34.23亿元。

- EPS预测：1.47/1.80/2.32元。

8. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

9. **风险提示**： - 原材料价格和海运费大幅上涨的风险。

- 项目建设及达产进度不及预期的风险。

- 国际贸易摩擦加剧的风险。

这些信息能够帮助专业投资者对公司的业绩、市场前景和潜在风险进行全面评估。