昆药集团：平安证券-昆药集团-600422-2024Q3单季度营收增速转正，销售费用率改善-241028

投资标的：昆药集团（600422） 推荐理由：2024Q3单季度营收恢复正增长，销售费用率大幅改善，研发费用增加，聚焦老龄健康与慢病管理，未来工业收入潜力释放，维持“推荐”评级。

预计2024-2026年净利润分别为5.52亿、7.00亿和8.89亿元。

- 昆药集团2024年Q3单季度营收19.03亿元，实现正增长，销售费用率显著改善，显示出公司向好的发展趋势。

- 前三季度研发费用增长39%，公司在老龄健康与慢病管理领域持续创新，多个新药研发进展顺利。

- 公司维持2024-2026年净利润预测，当前股价对应2024年为20倍，维持“推荐”评级，但需关注整合、集采及品牌建设风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季报显示公司实现收入54.57亿元，同比下降2.73%。

- 归母净利润为3.87亿元，同比增长0.36%。

- 扣非后归母净利润为2.89亿元，同比下降6.81%。

- 2024年第三季度（Q3）单季度实现收入19.03亿元，同比增长3.41%，环比增长11.83%。

- Q3归母净利润为1.58亿元，同比下降2.91%，扣非后归母净利润为1.29亿元，同比下降2.90%。

2. **毛利率与净利率**： - 前三季度毛利率为40.91%，同比下降4.15个百分点。

- 净利率为7.16%，同比上升0.10个百分点。

- 销售费用率在前三季度为25.99%，同比下降5.06个百分点，显示销售费用率大幅改善。

3. **研发投入与创新**： - 前三季度研发费用为6001万元，同比增长39%。

- 公司全资子公司西双版纳药业的秋水仙碱片已获批，成为首家过评企业。

- 自主研发的中药/天然药物KYAZ01-2011-020进入二期临床数据统计分析阶段，KYAH02-2020-149已进入临床研究阶段。

4. **未来展望**： - 公司五年规划目标是到2028年实现工业收入达到百亿，当前处于潜力释放初始阶段。

- 维持2024-2026年净利润预测分别为5.52亿、7.00亿和8.89亿元，当前股价对应2024年为20倍。

5. **风险提示**： - 整合风险：拟并购圣火，整合存在不及预期的风险。

- 集采风险：公司核心品种可能面临集采大幅降价的风险。

- 品牌建设风险：公司品牌打造可能不及预期，影响其成为银发健康第一股的目标。

综合以上信息，可以对昆药集团的业绩表现、未来发展潜力及风险因素进行深入分析和评估。