国防军工行业：东方证券-军工行业周报：军工上游进入配置区间，关注军贸和航发产业链等-250609

- 军工行业在经历调整后，军贸有望成为新的增长点，尤其是在东南亚和中东市场。

- 美国限制出口相关技术，推动中国航空发动机自主化进程加速，相关企业有望受益。

- 建议关注上游元器件、关键材料及航发链等细分领域的投资机会，同时需警惕订单确认和市场竞争风险。

本周（2025年6月2日至6日），上证综指上涨1.13%，国防军工申万指数上涨0.41%，表现弱于大盘。

印尼考虑采购中国歼-10战斗机，军贸有望成为军工行业的第二增长极，特别是在印巴冲突后，中式装备的性价比受到关注。

随着地缘冲突加剧，各国军费支出增加，军贸进口需求将进一步增大，相关上市公司业绩有望释放。

美国限制对中国的商用发动机出口，可能加速国产航空发动机的自主化进程。

投资建议方面，关注上游元器件、关键材料及零件、航发链及军贸总装厂等细分领域的相关公司。

风险提示包括军品订单和收入确认不及预期、研发进度及产业化不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 上游元器件： - 振华科技（000733，增持） - 航天电器（002025，买入） - 鸿远电子（603267，未评级） - 中航光电（002179，买入） - 长盈通（688143，未评级） - 火炬电子（603678，未评级） - 新雷能（300593，未评级） - 宏达电子（300726，未评级） 推荐理由：上游元器件作为武器装备研发与生产的底层支撑，重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，预计将充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。

2. 关键材料及零件： - 西部超导（688122，买入） - 菲利华（300395，买入） - 楚江新材（002171，买入） - 中航高科（600862，买入） - 北摩高科（002985，买入） - 光威复材（300699，买入） - 理工导航（688282，未评级） - 光电股份（600184，未评级） - 新光光电（688011，增持） - 广东宏大（002683，未评级） 推荐理由：关键材料和零件在军工产业链中扮演着重要角色，需求增长将推动相关企业业绩提升。

3. 航发链： - 航发动力（600893，未评级） - 西部超导（688122，买入） - 中航重机（600765，买入） - 图南股份（300855，未评级） - 派克新材（605123，未评级） - 航发控制（000738，未评级） - 航发科技（600391，未评级） - 钢研高纳（300034，买入） 推荐理由：航发链相关企业在国产航空发动机自主创新进程中将受益，未来发展潜力大。

4. 军贸总装厂： - 中航成飞（302132，未评级） - 中航沈飞（600760，未评级） - 国睿科技（600562，未评级） - 中航西飞（000768，未评级） - 航天南湖（688552，未评级） - 洪都航空（600316，未评级） - 国科军工（688543，未评级） 推荐理由：军贸市场有望拉动部分优势供应链环节的核心分系统和零部件直接出口，相关上市公司业绩将得到进一步释放。