珍酒李渡：国金证券-珍酒李渡-6979.HK-H1业绩兑现较优，品牌矩阵协同发力-240821

投资标的：珍酒李渡（6979.HK） 推荐理由：公司2024年上半年业绩超预期，收入同比增长17.5%，净利润增长26.9%。

各品牌协同发力，市场拓展积极，毛利率提升，预计未来收入和净利持续增长，当前估值具吸引力，维持“买入”评级。

- 珍酒李渡在2024年上半年实现收入41.3亿元，同比增长17.5%，经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%，业绩略超市场预期。

- 各品牌协同发力，李渡和珍酒增速持续，尤其是李渡高端产品表现突出，推动整体毛利率上升至58.8%。

- 预计公司未来三年收入和净利将持续增长，当前股价对应PE为11.4X，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和市场竞争风险。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现收入41.3亿元，同比增加17.5%。

- 经调整净利润10.2亿元，同比增加26.9%，略超市场预期。

2. **产品表现**： - 各品牌收入情况： - 珍酒：27.0亿元，同比+17.2%。

- 李渡：6.7亿元，同比+37.9%。

- 湘窖：4.5亿元，同比+2.4%。

- 开口笑：2.2亿元，同比+1.6%。

- 销量和吨价变化： - 李渡销量增长30.2%，吨价增长5.9%。

- 珍酒销量增长7.9%，吨价增长8.6%。

- 湘窖销量增长2.5%，吨价变化不大。

- 开口笑销量下降11.9%，吨价增长15.3%。

3. **毛利率**： - 整体毛利率同比上升0.9个百分点至58.8%。

- 各品牌毛利率变化： - 珍酒毛利率+1.2个百分点。

- 李渡毛利率-2.0个百分点。

- 湘窖毛利率-1.4个百分点。

- 开口笑毛利率+3.1个百分点。

4. **渠道和市场拓展**： - 经销合作伙伴数量3107家，增加169家。

- 体验店数量1061家，减少119家。

- 零售商数量3192家，增加49家。

5. **财务状况**： - 销售及经销开支占比同比减少1.2个百分点至21.8%。

- 行政开支占比同比增加0.8个百分点至6.6%。

- 所得税负约33%。

6. **未来展望**： - 预计2024-2026年收入增长率分别为19.5%、16.3%、15.0%。

- 扣非归母净利分别为20.3亿元、24.3亿元、29.1亿元。

7. **估值与评级**： - 当前股价对应PE为11.4X/9.5X/7.9X，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济恢复不及预期。

- 次高端竞争加剧风险。

- 政策风险。

这些信息为投资者提供了公司最新的业绩数据、市场表现、财务状况及未来展望，有助于做出投资决策。