金新农：华金证券-金新农-002548-业绩大幅减亏，股权激励彰显发展信心-250830

投资标的：金新农（002548） 推荐理由：公司2025H1业绩大幅减亏，饲料销量和生猪销量均实现增长，降本增效措施有效，股权激励计划彰显发展信心。

预计2025-2027年营收和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

风险包括消费需求、生猪价格及宏观环境波动。

- 金新农2025年上半年实现营业收入23.76亿元，同比增长10.38%，归母净利润大幅减亏至-2350.70万元。

- 饲料销量和生猪销量分别同比增长44.23%和5.57%，公司通过降本增效措施有效推动业绩改善。

- 发布股权激励计划彰显发展信心，预计未来三年营收和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

金新农（股票代码：002548）在2025年上半年实现营业收入23.76亿元，同比增长10.38%；归母净利润为-2350.70万元，同比大幅减亏。

公司不进行转增和分红。

其双主业模式（饲料业务和生猪养殖业务）通过降本增效推动业绩减亏。

在饲料业务方面，2025年上半年公司饲料销量为52.10万吨，同比增长44.23%。

公司优化营销体系，推动外销量增长，饲料产能利用率同比上升6个百分点，单吨制造费用同比下降10%。

生猪养殖业务方面，公司生猪销量为63.23万头，同比增长5.57%，毛利率同比提升0.24个百分点。

费用方面，销售、管理、财务和研发四项费用率均有所下降，有效推动亏损收窄。

公司于2025年7月14日发布股票期权与限制性股权激励计划，覆盖董事、高管及核心人员。

股票期权授予1163万份，占总股本1.44%，行权价格为3.93元/股；限制性股票授予2837万股，授予价格为1.97元/股。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为50.43亿元、63.94亿元和75.78亿元；归母净利润分别为0.37亿元、0.74亿元和1.25亿元，对应的市盈率为92.4倍、46.1倍和27.2倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括消费需求不及预期、生猪价格波动风险和宏观环境波动风险。