京新药业：太平洋证券-京新药业-002020-Q2收入和利润端实现环比快速增长，销售费用率持续优化-250828

投资标的：京新药业（002020） 推荐理由：公司2025年Q2收入和归母净利润环比快速增长，销售费用率持续优化。

研发投入加速，创新药有望贡献业绩增量。

预测未来收入和利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 京新药业2025年上半年营业收入20.17亿元，同比下滑6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下滑3.54%，但Q2环比实现收入和利润的快速增长。

- 成品药和原料药业务同比下滑，而医疗器械收入同比增长12.01%；毛利率和销售费用率持续优化。

- 公司持续加大研发投入，推进创新药物开发，预计未来几年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

京新药业在2025年上半年实现营业收入20.17亿元，同比下降6.20%；归母净利润为3.88亿元，同比下降3.54%；扣非后归母净利润为3.60亿元，同比增长7.78%。

第二季度的收入为10.60亿元，环比增长10.92%；归母净利润为2.25亿元，环比增长37.54%。

成品药收入为11.75亿元，同比下降9.68%；原料药收入为4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械收入为3.49亿元，同比增长12.01%。

Q2毛利率为51.24%，环比增长3.53%；销售费用率为15.09%，同比下降1.06%；管理费用率为3.86%，同比下降3.08%；研发费用率为9.20%，同比增长0.14%。

公司在上半年投入1.85亿元用于研发，重点领域包括精神神经、心血管和消化疾病。

预计2025年、2026年、2027年的收入分别为43.67亿元、46.73亿元和50.47亿元，归母净利润分别为8.20亿元、9.11亿元和10.15亿元，预测的PE分别为20、18和16倍。

维持“买入”评级，风险包括产品销售不及预期、医药政策不及预期、行业竞争加剧和研发进度不及预期等。