耐普矿机：华鑫证券-耐普矿机-300818-公司事件点评报告：橡胶耐磨备件业绩高增，盈利能力提升显著-240816

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司耐磨备件业务具备先发优势，市场份额有望提升；海外产能逐步释放，出口占比将显著提高；费用控制良好，盈利能力显著改善。

预计未来收入持续增长，给予“买入”评级。

- 耐普矿机2024年H1营业收入6.27亿元，同比增长56.68%，归母净利润0.84亿元，同比增长58.10%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司在橡胶耐磨备件业务上具备先发优势，市场份额有望稳步提升，未来营收有望快速增长。

- 海外市场拓展加速，预计出口占比将达到80%以上，综合毛利率显著提升。

- 公司费用控制良好，盈利能力提升，预测2024-2026年EPS分别为1.07、1.47、1.82元，给予“买入”评级。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1实现营业收入6.27亿元，同比增长56.68%。

- 归母净利润0.84亿元，同比增长58.10%。

- 扣非归母净利润0.83亿元，同比增长73.35%。

- 2024年Q2实现营业收入3.78亿元，同比增长63.76%，归母净利润0.45亿元，同比减少31.98%。

2. **营收增长原因**： - 主要来自选矿系统方案及服务收入的增长。

- Q2扣非归母净利润下降主要是由于汇兑收益大幅下降。

3. **耐磨备件业务**： - 2024H1耐磨备件营收为3.02亿元，同比增长19.98%。

- 市场渗透率仍有提升空间，当前橡胶耐磨备件的替代率不到15%。

4. **海外市场拓展**： - 公司产品已销售到多个矿产资源丰富的国家。

- 海外产能逐步释放，未来出口占比预计超过80%。

5. **费用控制与盈利能力**： - 销售费用率5.05%（同比下降1.18个百分点）。

- 管理费用率10.29%（同比下降4.21个百分点）。

- 2024年H1整体毛利率为35%（同比上升2.6个百分点），核心业务毛利率为42.49%（同比上升5.50个百分点）。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年收入预测分别为13.11亿元、14.68亿元、17.58亿元。

- EPS预测分别为1.07元、1.47元、1.82元。

- 当前股价对应PE分别为19.8、14.4、11.7倍，给予“买入”投资评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济环境和行业经营环境变化风险。

- 市场竞争风险。

- 主要原材料价格波动风险。

- 海外经营风险。

- 客户集中风险。

- 汇率波动风险。

以上信息为专业投资者提供了关于耐普矿机的业绩、市场前景、费用控制、盈利能力及潜在风险的全面概述。