龙净环保：东吴证券-龙净环保-600388-2025年一季报点评：营收下降毛利率提升，新签订单增长在手订单提升-250416

投资标的：龙净环保（600388） 推荐理由：公司一季度新签订单增长，提升在手订单规模，毛利率上升，费用管理良好。

尽管营收下降，但未来盈利预测稳定，维持“买入”评级，具备良好的成长潜力和市场竞争力。

公司2025年一季度营收19.66亿元，同比下降13.69%，但毛利率提升至25.49%。

新签环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%，在手订单规模提升至194.21亿元。

经营活动现金流净额为-1.37亿元，预计受订单交付节奏影响。

盈利预测维持2025-2027年归母净利润分别为12.3/15.3/17.5亿元，维持“买入”评级。

龙净环保在2025年一季度的财务表现如下： 1. 营业收入为19.66亿元，同比减少13.69%。

2. 归母净利润为1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长0.5%。

3. 加权平均ROE同比降低0.74个百分点，至1.8%。

4. 新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%，截至2025年3月31日，在手环保工程合同194.21亿元（2024年底为187.39亿元）。

5. 销售毛利率为25.49%，同比提升3.22个百分点。

6. 期间费用同比减少3.25%，至2.81亿元，期间费用率上升1.54个百分点至14.3%。

7. 经营活动现金流净额为-1.37亿元，投资活动现金流净额为-2.14亿元，筹资活动现金流净额为1.37亿元。

8. 矿山绿色电力建设加速，已建成机组容量超过1GW，储能业务在手合同为13.61亿元。

9. 盈利预测为2025-2027年归母净利润分别为12.3亿元、15.3亿元和17.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括紫金矿业矿山扩产进度不及预期及市场竞争加剧。