罗莱生活：天风证券-罗莱生活-002293-大力推进零售革新-250910

投资标的：罗莱生活（002293） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现增长，积极推进零售革新和渠道优化，提升线上收入和毛利率。

通过智慧产业园建设，提升供应链效率，保持产品创新和优质服务，展现出强劲的市场竞争力，未来增长潜力可期。

- 罗莱生活2025年上半年营收22亿，同比增长4%；归母净利润1.85亿，同比增长17%，显示出稳定的业绩增长。

- 国内家纺业务表现良好，而美国家具业务因市场需求不足出现下降，影响整体盈利。

- 公司积极推进零售创新，优化渠道布局，提升线上销售及供应链效率，致力于产品创新和服务提升。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注消费疲软和市场竞争等风险。

罗莱生活（002293）在2025年上半年实现营收22亿元，同比增长4%；归母净利润为1.85亿元，同比增长17%；扣非后归母净利润为1.54亿元，同比增长10%。

在分地区的表现中，国内家纺业务营收为18亿元，同比增长6%；归母净利润为2.12亿元，同比增长18%。

而美国家具业务的营收为4亿元，同比下降8%，归母净利润为-0.29亿元，同比下降32%，主要受美国高贷款利率和需求不足的影响。

公司计划派发中期股息，每10股派发现金红利2元（含税）。

在渠道布局方面，公司持续优化店铺结构，加大直营开店力度，关闭经营能力较差的加盟店铺，升级改造低效店铺，同时推进购物中心和奥特莱斯的渠道开拓，打造直营购物中心样板店以积累管理经验，并积极优化线上渠道以提升线上收入占比和毛利率。

在产品创新和服务方面，公司坚持以用户为中心，推出如零压深睡枕和安睡无痕床笠等爆品，与日本必熹合作发布“人人都是罗莱VIP”服务方针，制定覆盖门店服务全场景的《罗莱服务标准SOP》。

公司自2022年开始建设罗莱智慧产业园，预计一期建设将在2024年底完成，并于2025年一季度投产，引入德国全自动进口设备以提升生产效率和供应链规模。

智慧产业园的建设标志着公司对未来行业发展和业务成长的信心。

基于大单品表现及费用投放，公司调整了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润为4.9亿、5.5亿、6.1亿元，PE为14x、13x、12x。

风险提示包括消费疲软、原材料价格波动和市场竞争加剧等。