新易盛：国金证券-新易盛-300502-2Q25业绩超预期，高速光模块收入占比持续提升-250715

投资标的：新易盛（300502） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅预增，受益于高速光模块需求增长，预计800G光模块需求将持续旺盛。

公司作为北美云厂商的重要供应商，有望在未来保持领先地位，盈利能力强，维持“买入”评级。

- 新易盛预计2025年上半年净利润同比大幅增长，主要受益于高速光模块需求的提升。

- 800G光模块的市场需求持续旺盛，预计将推动公司营收和盈利能力的进一步提升。

- 公司盈利预测上调，维持“买入”评级，但需关注潜在的市场和技术风险。

新易盛（股票代码：300502）于2025年7月15日发布了2025年半年度业绩预增公告，预计2025年上半年净利润为37亿元至42亿元，同比增长328%至385%；扣非净利润为36.91亿元至41.91亿元，同比增长327%至385%。

第二季度净利润预计为21.3亿元至26.3亿元，同比增长294%至386%，环比增长35%至67%；扣非净利润为21.2亿元至26.2亿元，同比增长145%至203%，环比增长35%至67%。

公司业绩的增长主要受益于800G等高速光模块的需求增加，特别是在AI算力投资增长的背景下，全球800G光模块的需求预计在2025年达到1800万至2200万只。

公司是北美云厂商的重要光模块供应商，800G及以上光模块的占比有望提升。

此外，由于关税不确定性，部分高速光模块产品可能存在提前出货的情况，进一步推动业绩增长。

展望2026年，预计800G光模块需求将持续旺盛，行业需求量有望翻番。

同时，公司已推出单波200G的1.6T光模块，未来有望在高速光模块产品中保持领先。

谷歌、AWS、Meta和OpenAI的ASIC芯片预计将在2026年大规模放量，这将进一步增加对光模块的需求。

公司在AEC和LPO领域的布局有望形成第二增长曲线，提升盈利质量。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营收分别为214.2亿元、346.6亿元和478.1亿元，同比增长148%、62%和38%；预计每股收益（EPS）分别为8.11元、12.47元和14.50元，市盈率（PE）分别为16倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括公司实际控制人被行政处罚的风险、AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期以及存货积压的风险。