钢铁行业：华福证券-钢铁行业月报：钢材出口高位回落，政策利好明年钢需稳固-241226

1. 钢材出口在高位回落，但政策利好将稳固明年钢铁需求。

2. 铁矿石和焦煤供给有所收缩，钢厂生产节奏放缓，库存水平合理。

3. 投资建议关注具有高分红和低估值的钢铁企业，以及技术壁垒和成长潜力的公司。

钢铁行业月报显示，钢材出口出现高位回落，但政策利好预计将稳固明年钢铁需求。

投资要点包括： 1. 铁矿石：11月国产铁矿石原矿产量为8,115万吨，同比下降9.3%；进口铁矿砂及其精矿10,186万吨，环比小幅减少。

1-11月累计进口同比增长4.3%。

2. 炼焦煤：11月原煤产量4.28亿吨，同比微增；进口炼焦煤1229.5万吨，同比大幅增长24.02%。

3. 钢铁：11月粗钢产量7,840万吨，同比增加2.5%；钢材产量11,881万吨，同比增长5.1%；出口钢材928万吨，环比下降17%，但同比仍高。

4. 投资策略：原料供给收缩，钢厂生产节奏放缓，钢材出口以价换量，需关注贸易摩擦影响。

短期供需走弱，但库存水平合理，钢价有支撑。

长期看，政策将推动基建和房地产市场，钢铁需求有望改善。

5. 投资建议：钢铁板块具备反弹基础，建议关注五条主线，包括高分红低估值的公司、具备技术壁垒的企业、业绩弹性大的公司、央国企以及高景气的细分领域。

6. 风险提示：控产限产力度不及预期、经济复苏进展缓慢、国际贸易环境不佳。

投资标的及推荐理由如下： 1. **华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份**：这几家公司具有优化的品种结构，能够穿越周期，持续稳定高分红和高股息，且估值较低，安全边际和赔率高。

2. **中信特钢、甬金股份、久立特材**：这些企业存在较高的技术或成本壁垒，能够抵抗行业内卷，同时布局增量项目或海外项目。

3. **方大特钢、三钢闽光**：这两家公司在等待困境反转，具备较大的业绩弹性，分别侧重于极致挖掘降本空间或探索国企估值提升。

4. **山东钢铁、新钢股份、新兴铸管、太钢不锈**：这些公司长期破净，属于央国企性质，具备一定的投资价值。

5. **钢研高纳、抚顺特钢**：这两家公司在军民两用、高温合金细分赛道中表现出持续高景气，属于行业龙头。

6. **河钢资源**：关注其受益于铜二期放量的潜力。