国防军工行业：天风证券-国防军工行业专题研究：市场即底气，国产大飞机的产业突围与广阔空间-250826

- 中国商用飞机市场预计到2042年将达到9969架，成为全球最大单一航空市场，C919的产能将持续扩充，打破空客和波音的垄断格局。

- 未来20年，新增商用发动机市场需求预计超6000亿美元，国产发动机适配C919的进展积极，相关企业具备成熟的产业链配套能力。

- 机载系统正处于快速发展阶段，预计到2035年将实现根本性变革，成为国际知名供应商，整体产业链迎来历史性发展机遇。

这份投资报告主要分析了中国商用飞机行业的发展前景，尤其是C919大飞机的市场潜力与产业链机会。

核心要点包括： 1. 中国商用飞机的全球市场份额已超过20%，预计到2042年全球客机总规模将达到48455架，中国客机将达到9969架，占比21%，成为全球最大单一航空市场。

2. 根据中国商飞的预测，未来20年（2023-2042年）中国将接收超过9000架新机，市场价值约1.4万亿美元。

3. C919的产能规划到2027年将达到150架/年，2029年达到200架/年，产能持续扩充，计划在东南亚和欧洲市场加速推进。

4. 航空发动机被称为大飞机的“心脏”，其价值占整架商用飞机的20-30%。

未来20年，中国新增商用发动机市场需求有望超过6000亿美元。

5. 中国发动机企业与海外航空巨头合作多年，具备成熟的产业链配套能力，适配C919的国产发动机长江1000适航进展积极。

6. 机载系统的价值量较高，中国机载系统正处于从“有到好”的转型阶段，目标到2035年成为国际知名机载系统供应商。

7. 投资建议关注的企业包括材料端（如中航高科、光威复材等）、结构端（如中航西飞、洪都航空等）、发动机（如中国航发商发、航发科技等）、机载系统（如中航机载、江航装备等）以及总装（中国商飞）。

8. 风险提示包括市场拓展不及预期、供应链交付延迟、国产化进展缓慢及行业政策变化等。

整体来看，报告认为在外部环境变化及国家政策支持下，中国商飞及相关产业链企业正迎来历史性的发展机遇。

投资标的及推荐理由如下： 1. 材料端： - 中航高科 - 光威复材 - 中简科技 - 中复神鹰（与建筑建材组联合覆盖） - 宝钛股份 - 抚顺特钢（与金属组联合覆盖） - 钢研高纳 - 图南股份（与金属组联合覆盖） - 隆达股份（与金属组联合覆盖） - 航材股份 推荐理由：材料端企业具备较强的产业化能力，符合大飞机产业链发展需求。

2. 结构端： - 中航西飞 - 中航成飞 - 洪都航空 - 中航沈飞 - 中直股份 - 广联航空 - 航天环宇 - 三角防务 - 中航重机 推荐理由：结构端企业在航空制造领域具备较强的技术实力和市场竞争力。

3. 发动机： - 中国航发商发（未上市） - 航发科技 - 航发动力 - 航发控制（与电子组联合覆盖） - 航亚科技 - 航宇科技 - 万泽股份 推荐理由：发动机是大飞机的“心脏”，市场需求广阔，相关企业具备成熟的产业链配套能力。

4. 机载系统： - 中航机载（与电子组联合覆盖） - 江航装备 - 中航光电（与电子组联合覆盖） - 全信股份 - 四川九洲 推荐理由：机载系统价值量高，正处于快速发展阶段，未来有望实现技术和产业的根本性变革。

5. 航材国产化： - 润贝航科 推荐理由：航材国产化进程加速，相关企业具备较强的市场潜力。

6. 总装： - 中国商飞 推荐理由：中国商飞作为大飞机制造的核心企业，将受益于市场需求增长和政策支持。

总体来看，外部形势变化、国家政策与资金支持，加上大飞机产业链相关企业的产业化能力，预示着我国商飞商发产业正迎来历史性的发展机遇。