光大证券-2024年12月FOMC会议点评：美联储“降息的心”始终不变-250320

- 美联储在3月FOMC会议上决定维持利率不变，鲍威尔表示关税引发的通胀是暂时的，市场反应积极。

- 美联储上调通胀预测、下调经济预测，点阵图显示年内仍有2-3次降息空间。

- 美国经济面临短期压力，但“硬数据”依然稳健，预计下半年减税法案将刺激经济回暖。

在2024年12月的FOMC会议上，美联储决定维持联邦基金利率在4.25%至4.5%不变，标志着连续第二次暂停降息。

会议后，鲍威尔发表鸽派言论，认为关税引发的通胀是暂时的，这一表态有效缓解了市场焦虑，导致美股上涨、美债收益率下降。

核心观点包括：美联储上调通胀预测、下调经济增长预期，点阵图显示年内仍有2-3次降息空间。

特朗普政府的减支和关税政策导致经济短期承压，但预计下半年减税法案将刺激经济。

通胀方面，预计CPI在未来两个月将继续下行，关税带来的通胀压力将在年中前后显现。

市场反应方面，美股在会议前小幅反弹，会议后道指、标普和纳斯达克均上涨，10年期和2年期美债收益率有所下降。

鲍威尔在发布会上强调经济依然“健康”，并指出当前经济衰退风险虽有所上升，但仍不高，未来的通胀反弹将是暂时的。

从数据来看，特朗普政策的节奏错位加大了短期经济下行压力，但硬数据如就业和消费依然稳健。

预计在未来几个月，通胀将保持回落态势，尤其是住房通胀已降温。

综合判断，美联储将继续推动降息，预计年内有2-3次降息空间，且美债收益率将整体下行，但政策节奏将影响市场通胀预期，未来可能出现双向波动的情况。

风险提示包括通胀上行速度和经济下行速度超预期的可能性。