恒立液压：华西证券-恒立液压-601100-业绩稳健增长，看好新产品星辰大海-250517

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，主营业务持续修复，海外市场布局加快，新兴线性驱动器项目进入批量生产，增强竞争力。

预计2025-2027年收入和净利润稳步提升，维持“买入”评级。

- 恒立液压2024年实现收入93.9亿元，归母净利润25.1亿元，业绩稳健增长，25Q1营收和净利润均同比增长2.6%。

- 公司持续推进国际化战略，2024年海外收入达20.7亿元，墨西哥工厂已开始试生产，海外市场拓展前景可期。

- 新兴线性驱动器项目进入批量生产阶段，预计将增强公司在新领域的竞争力，维持“买入”评级，2025年PE为35.3倍。

恒立液压（601100）发布了2024年年报及2025年一季报，显示业绩稳健增长。

2024年，公司实现收入93.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润25.1亿元，同比增长0.4%。

2025年第一季度，公司实现营收24.2亿元，同比增长2.6%；归母净利润6.2亿元，同比增长2.6%。

毛利率为39.4%，同比下行约0.7个百分点。

公司主业挖掘机景气度较好，客户分布广泛，前五大客户占比达44.1%。

公司持续推进国际化战略，2024年海外收入达20.7亿元，占比22.1%。

恒立墨西哥已开始试生产，欧美市场拓展可期。

新兴业务方面，线性驱动器项目稳步推进，预计2024年9月具备完整加工能力，已进入批量生产阶段。

投资建议方面，调整了2025-2026年的盈利预测，营业收入分别调整为108亿元和121亿元，归母净利润调整为28.2亿元和32.1亿元，EPS调整为2.10元和2.40元。

新增2027年盈利预测，预计营业收入134亿元，归母净利润35.6亿元，EPS为2.66元。

当前股价74.20元，对应2025-2027年的PE分别为35.3、31.0和27.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括基建和地产投资需求下滑的风险、海外产能建设及渠道拓展不及预期的风险、上游原材料价格波动的风险。