苏泊尔：国投证券-苏泊尔-002032-Q4外销持续增长，单季经营较稳健-250226

投资标的：苏泊尔 推荐理由：苏泊尔作为厨房小家电的领军企业，外销持续增长，内销表现稳健。

公司优化产品结构和渠道布局，受益于以旧换新政策，盈利能力保持稳定。

预计未来收入和业绩将快速增长，维持买入-A评级。

- 苏泊尔2024年实现收入224.3亿元，归母净利润22.4亿元，Q4外销持续增长，内销小幅下降，整体经营表现稳健。

- 公司通过优化渠道和推出创意产品，预期在以旧换新政策的推动下，未来收入有望稳健提升。

- 投资评级维持买入-A，预计2025年目标价为62.52元，风险包括行业竞争加剧和原材料价格波动。

苏泊尔在2024年度的业绩快报中公布了以下关键信息：公司实现收入224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润为22.4亿元，同比增长3.0%。

在2024年第四季度，公司实现收入59.1亿元，同比微降0.4%；归母净利润为8.1亿元，同比下降0.7%。

分析认为，Q4外销收入持续增长，而内销收入同比小幅下降，整体经营表现较为稳健。

在内销方面，由于国内可选消费景气低迷以及以旧换新补贴政策对低价小家电刺激效果有限，推测内销收入小幅下降。

外销方面，公司向SEB集团的销售额达到70.5亿元，同比增长20.5%，推测外销收入小幅增长。

展望未来，2025年以旧换新政策将扩大至微波炉和电饭煲等小家电，苏泊尔作为行业优势品牌有望受益。

在盈利能力方面，Q4归母净利率为13.7%，同比下降0.1个百分点。

尽管小家电行业竞争激烈，苏泊尔通过提高营销效率和控制费用支出，保持了毛利率的相对稳定。

投资建议方面，苏泊尔作为厨房小家电的领军企业，品牌影响力领先。

预计2024至2026年的每股收益分别为2.80元、3.13元和3.47元，维持买入-A的投资评级，给予2025年20倍动态市盈率，目标价62.52元。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格上涨及人民币升值。