快手科技：光大证券-快手科技-1024.HK-2024年二季度业绩点评：电商GMV增长放缓，利润端仍超预期-240827

投资标的：快手科技（1024.HK） 推荐理由：2024年二季度业绩超预期，收入和经调整净利润均高于市场预期。

在线营销收入增长显著，用户活跃度提升，平台治理优化将支持未来利润改善。

尽管电商GMV增速放缓，但整体盈利能力持续向好，维持“买入”评级。

- 快手科技2024年二季度业绩超预期，总收入310亿元人民币，同比增长11.6%，经调整净利润46.8亿元人民币。

- 在线营销收入增长显著，电商GMV增速放缓至15%，未来电商增长可能维持在当前水平。

- 预计2024-26年经调整净利润将持续改善，目标价下调至60.3港元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年二季度（24Q2）总收入为310亿元人民币，同比增加11.6%，超出市场预期的9.6%。

- 经调整净利润为46.8亿元人民币，超出预期的43.4亿元。

2. **收入构成**： - 在线营销收入：175亿元，同比增加22.1，占总收入的56.5%。

- 直播打赏收入：93亿元，同比减少6.7，占总收入的30%。

- 其他服务（主要为电商）收入：42亿元，同比增加21.3，占总收入的13.5%。

3. **毛利率与费用**： - 毛利率为55.3%，同比上升5.2个百分点。

- 销售费用率：32.4%，同比上升1.3个百分点。

- 管理费用率：2.6%，同比下降0.8个百分点。

- 研发费用率：9.0%，同比下降2.6个百分点。

4. **运营数据**： - 平均日活跃用户（DAU）：3.95亿，同比增加5.1%。

- 月活跃用户（MAU）：6.92亿，同比增加2.7%。

- 每DAU日均使用时长：122分钟，同比增加4.1%。

5. **电商与广告业务**： - 电商GMV：3053亿元，同比增加15%。

- 泛货架电商GMV占总GMV的25%以上。

- 广告业务增长良好，外循环营销服务同比增幅扩大。

6. **盈利预测与估值**： - 上调2024-2026年的经调整净利润预测至172.8/236.1/302.3亿元。

- 2024年估值倍数：直播打赏/在线营销业务为0.6/2.5xPS，电商业务为0.12xPSG。

- 目标价下调至60.3港元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 用户增长、宏观经济复苏、广告收入、电商货币化进展及内容监管政策的风险。

以上信息可以帮助投资者评估快手科技的财务表现、市场前景及潜在风险。