微软：光大证券-微软-MSFT.US-FY24Q4业绩点评：云收入增速放缓不及预期，资本支出和Copilot用户数快速增长-240731

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：微软在AI领域持续投入，AI应用货币化进程有望加速，且云部门资本支出和Copilot用户数快速增长，未来净利润预测上调，具有投资潜力。

1）微软FY24Q4业绩略超预期，但云收入增速放缓不及预期，资本支出和Copilot用户数快速增长。

2）AI在Azure收入增速中的贡献占比提升，但Office商业版收入增速放缓，游戏收入受益于动视暴雪强劲增长。

3）考虑到微软在AI领域的持续投入，AI应用货币化进程有望加速，投资者可维持“买入”评级。

1. 微软FY24Q4业绩公告 2. 微软实现营业收入647.27亿美元，同比增长15.2% 3. 微软指引FY25Q1营业收入为638-648亿美元，中位数低于一致预期1.53% 4. 微软智能云部门收入285.2亿美元，同比增长18.8%，低于一致预期0.7% 5. 微软Azure收入同比增长29%，相比FY24Q3的31%增速有所放缓 6. 微软Office商业版收入增速放缓，游戏收入受益于动视暴雪强劲增长 7. 微软资本支出190亿美元，同比增长77.6%，大部分与AI和云相关 8. Copilot客户数环比增长超60% 9. GithubCopilot机构客户数同比增长180% 10. AI数据平台MicrosoftFabric付费用户数环比增长20% 11. Power平台DAU同比增长40%，AI用户数环比增长45% 12. 上调25-26财年净利润预测至1003.9/1161.9亿美元，新增27财年净利润预测1329.6亿美元 13. 对应25-27财年PE31/27/24倍 14. 维持“买入”评级