基础化工行业：国金证券-基础化工行业点评：再提统一大市场，反内卷仍将是关注重点-250915

- 习近平总书记强调建设全国统一大市场，反内卷政策将持续关注，化工行业作为重点领域受到影响。

- 行业内低价竞争和过剩产能问题亟待整治，政策将促进供给端管控和行业协同。

- 建议关注草甘膦、有机硅等细分行业，跟踪供给政策变化以判断长期价格趋势和利润情况。

- 风险包括政策落地低于预期、出口波动及企业竞争加剧等。

本报告主要关注基础化工行业在全国统一大市场建设背景下的投资逻辑和政策动态。

习近平总书记在《求是》杂志发表的重要文章强调了建设全国统一大市场的重要性，旨在推动高质量发展和增强国际竞争力。

自2024年以来，中国政策持续关注部分行业的产能过剩，并开始实施“反内卷”政策，尤其针对化工行业。

化工行业作为典型的周期性行业，面临产能压力，政策将重点关注供给端管控，推动行业整治低价竞争、政府采购乱象等问题，促进行业内外贸一体化发展。

报告指出，部分行业已开始自发反内卷，形成控量控价的初步尝试，改善行业盈利情况。

建议关注草甘膦、有机硅、甜味剂、涤纶长丝瓶片和金属硅等细分行业，并持续跟踪供给端政策变化，以判断长期价格趋势和利润兑现情况。

投资建议指出，当前政策为行业定调，化工行业处于价格盈利底部，库存低位，适合关注已具备反内卷基础的细分赛道。

同时，需关注政策落地情况、产能管控及出口环境变化等风险因素。

风险提示包括政策实施低于预期、出口政策波动、需求消化不及预期及企业竞争加剧等。

投资标的包括草甘膦、有机硅、甜味剂、涤纶长丝瓶片、金属硅等细分行业。

推荐理由如下： 1. **政策支持**：近期政策强调全国统一大市场建设和反内卷，预计将推动供给端的管控，改善行业盈利情况。

2. **行业集中度**：这些细分行业的头部企业具有较强的市场和定价影响力，有助于形成良好的竞争环境。

3. **需求持续性**：在需求刺激政策的推动下，市场需求有望持续消化，从而提升行业的盈利能力。

4. **新增产能可控**：未来新增产能相对可控，不会加剧市场供需压力，利于行业稳定发展。

5. **库存低位**：化工行业目前普遍处于价格盈利底部，库存水平较低，边际变化容易引发生产放大效应。

6. **政策落地的基础**：行业内已有一定的反内卷基础，企业和协会开始自发控量控价，为政策落地提供了良好的氛围。

建议关注供给端政策的变化及落地情况，以判断长期价格趋势和利润兑现情况。

风险提示包括政策落地情况低于预期、出口政策波动、需求消化不及预期及企业竞争加剧等。