招商公路：信达证券-招商公路-001965-点评：投资收益略拖累业绩，并表业务改善看好发展-241111

投资标的：招商公路（001965） 推荐理由：公司主业经营改善，未来可通过优质标的资产收并购及智慧交通布局实现业绩增长。

同时，承诺高现金分红及股份回购增强股东回报，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 招商公路2024年三季报显示营业收入同比增长34.90%，但归母净利润同比下降6.43%，主要受并表影响。

- 主业经营环比改善，未来有望通过优质资产收并购和智慧交通布局实现可观增长。

- 公司承诺高现金分红和股份回购，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（24Q3）营业收入为30.93亿元，同比增长34.90%。

- 归母净利润为14.52亿元，同比下降6.43%。

- 扣非归母净利润为14.42亿元，同比下降5.84%。

- 前三季度营业收入为90.77亿元，同比增长38.04%。

- 归母净利润为41.60亿元，同比下降4.63%。

- 扣非归母净利润为41.32亿元，同比下降5.43%。

2. **成本与收入分析**： - 24Q3营业成本同比增长37.58%，主要受招商中铁并表影响。

- 主营业务环比改善，24Q3营业收入环比增长4.39%。

3. **投资收益**： - 24Q3实现投资收益12.02亿元，同比下降7.13%。

- 投资收益环比下降1.58%，增速较Q2的+8.45%有所下滑。

4. **财务费用**： - 24Q3期间费用合计约6.31亿元，同比增加37.65%。

- 财务费用约4.32亿元，同比增加60.12%。

5. **公司定位与发展前景**： - 公司为公路运营龙头平台，具备较高壁垒和溢价能力。

- 两大成长性：路产主业的优质标的资产外延收并购节奏，及智慧交通与交通科技业务布局。

6. **股东回报规划**： - 2022-2024年承诺每年现金分红不低于当年归母净利润扣减其他权益工具分配后的利润的55%。

- 2023年现金分红为36.22亿元，同比增加10.61亿元，创上市以来新高。

7. **股份回购计划**： - 公司拟回购股份，总金额约3.1亿元至6.18亿元，彰显对未来发展的信心。

8. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为59.50亿元、66.55亿元、71.95亿元。

- 对应PE分别为13.6倍、12.2倍、11.3倍。

- 维持“买入”评级。

9. **风险因素**： - 外延收购不及预期。

- 车流量增长不及预期。

- 公路费率政策波动。

通过以上信息，投资者可以对招商公路的业绩表现、未来发展前景以及潜在风险有一个全面的了解。