中原高速：中原证券-中原高速-600020-2025年中报点评：高速公路运营业务经营稳健，多元业务协同发展-250916

投资标的：中原高速（600020） 推荐理由：公司为河南省唯一的高速公路上市平台，运营稳健，2025年上半年营业收入同比增长13.17%，投资收益持续增加，现金流改善，股东增持，预计未来净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 中原高速2025年上半年实现营业收入31.05亿元，同比增长13.17%；归母净利润6.63亿元，同比增长7.68%，显示出高速公路运营业务的稳健增长。

- 公司多元业务协同发展，特别是建造服务收入大幅增长72.63%，为整体收入贡献显著。

- 预计公司未来三年净利润持续增长，给予“买入”投资评级，风险主要来自宏观经济和行业政策变化。

中原高速（600020）发布了2025年半年度报告，主要财务数据如下：2025年上半年，公司实现营业收入31.05亿元，同比增长13.17%；归母净利润6.63亿元，同比增长7.68%；扣非归母净利润6.29亿元，同比增长4.81%；基本每股收益0.27元，同比增长9.15%；加权平均净资产收益率5.16%，较2024年同期提升0.2个百分点。

2025年第二季度，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长9.50%；归母净利润3.07亿元，同比减少7.39%。

公司作为河南省交通运输行业唯一上市公司，主营高速公路的投资建设和经营管理，截至2025年上半年末，管辖高速公路总里程为808公里。

营业收入主要来源于通行费、建造服务和房地产销售，其中2025年上半年通行费收入同比增长2.23%，建造服务收入同比大幅增长72.63%。

根据河南省政府的规划，到2025年，河南高速公路通车里程有望突破1万公里。

公司在投资方面表现良好，2024年投资收益3.31亿元，同比增加158.80%；2025年上半年投资收益1.21亿元，同比增加37.32%。

经营活动现金流净额同比大幅增长，2025年上半年为11.46亿元，同比增加30.51%。

公司通过优化债务结构，财务费用同比减少18.75%至3.73亿元，财务费用率下降。

控股股东河南交投集团在2024年11月至2025年5月增持公司1.72%股份，增持后持股比例提升至46.81%。

公司2024年度每股派发现金红利0.17元，现金分红比例提升至43.40%。

截至2025年9月15日，公司的股息率为3.90%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为9.37亿元、10.09亿元和11.16亿元，对应每股收益为0.42、0.45和0.50元，给予公司“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济环境变化、行业政策风险、融资风险及其他不可预测风险。