轻工纺服行业：华安证券-轻工纺服行业周报：烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展-250906

- 烟草行业稳中有进，带动烟用物资产业稳健发展，卷烟产销量持续增长。

- 烟标行业市场集中度低，头部企业表现突出，预计未来品牌集中度将提升。

- 家居、造纸和包装行业面临结构性调整，建议关注行业龙头和成长性较高的公司。

本周轻工纺服行业周报的核心要点如下： 1. 烟草行业稳中有进，带动烟用物资产业稳健发展。

烟用物资是卷烟生产中除烟叶外的关键配套材料，包括卷烟纸、滤嘴棒、接装纸、烟标、烟用胶粘剂和烟用油墨等。

2. 2024年我国卷烟总产量预计为24654.60亿支，同比增长0.93%。

烟标需求量与卷烟产量密切相关，市场规模达到352.98亿元，行业集中度较低。

3. 烟用接装纸和卷烟纸行业集中度较高，由几家大型集团主导。

恒丰纸业在卷烟纸领域保持全球领先地位。

4. 本周市场回顾显示，轻工制造行业上涨0.32%，纺织服饰行业上涨1.37%。

部分企业表现突出，如宏裕包材和安正时尚。

5. 家居市场数据显示，商品房成交面积环比增长，预计将刺激家居消费增长。

建议关注稳健的家居企业和智能家居赛道。

6. 造纸行业面临改善机会，建议关注产品多元化和林浆纸一体化的企业。

7. 包装行业因收购事件有望提升市场份额，建议关注包装头部企业。

8. 出口方面需关注全球博弈和关税变化，建议关注受影响的出海标的。

9. 风险提示包括宏观经济增长不及预期、企业经营状况低于预期、原料价格上升、汇率波动和竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 家居板块：关注经营稳健的头部公司和成长性较高的智能家居赛道。

中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长，当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部。

2. 造纸行业：建议关注太阳纸业。

反内卷催化，叠加头部企业停机减产，行业格局或有所改善，行业处于底部，太阳纸业具备横向产品多元化和纵向林浆纸一体化的优势。

3. 包装行业：建议关注包装头部企业。

奥瑞金收购中粮包装后，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。

4. 出口相关标的：关注交易关税情绪下被错杀的出海标的。

关税扰动持续，需关注后续全球博弈对出口的影响。