千禾味业：华安证券-千禾味业-603027-24Q3点评：主动改革待成效-241031

投资标的：千禾味业（603027） 推荐理由：公司产品和渠道调整接近尾声，预计将重回增长趋势。

长期看，零添加产品符合健康趋势，全国化扩展潜力巨大。

随着成本红利释放和规模效应提升，净利率有较大提升空间，维持“买入”评级。

- 千禾味业2024年三季报显示，Q3营收和归母净利润分别同比下降12.6%和22.6%，受基数和产品结构调整影响。

- 公司产品和渠道调整接近尾声，预计将重回增长趋势，长期健康产品趋势和全国化市场仍具潜力。

- 盈利预测调整为2024-26年营业收入32.7/36.7/40.8亿元，归母净利润5.1/5.8/6.5亿元，维持“买入”评级，当前股价对应PE为25/22/19倍。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：603027 - 公司名称：千禾味业 2. **2024年三季报数据**： - 第三季度（Q3）： - 营收：7.0亿元，同比下降12.6% - 归母净利润：1.0亿元，同比下降22.6% - 扣非净利润：1.0亿元，同比下降23.0% - 前三季度（Q1-3）： - 营收：22.9亿元，同比下降1.9% - 归母净利润：3.5亿元，同比下降9.2% - 扣非净利润：3.5亿元，同比下降10.3% 3. **收入分析**： - 按产品分： - 酱油：4.35亿元，同比下降13.8% - 食醋：0.85亿元，同比下降15.7% - 按区域分： - 东部：1.65亿元，同比下降8.4% - 南部：0.56亿元，同比持平 - 中部：0.92亿元，同比下降21% - 北部：1.1亿元，同比下降17.7% - 西部：2.6亿元，同比下降12% 4. **利润分析**： - Q3毛利率：37.5%，同比提升0.7个百分点 - 销售费用率：同比提升3.0个百分点 - 管理费用率：同比下降0.7个百分点 - 研发费用率：同比上升0.3个百分点 - 归母净利率：14.4%，同比提升1.9个百分点 5. **投资建议**： - 维持“买入”评级 - 认为公司产品和渠道调整接近尾声，未来有望重回增长趋势 - 长期看好零添加产品的健康趋势和全国化增长空间 6. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测： - 2024年：32.7亿元 - 2025年：36.7亿元 - 2026年：40.8亿元 - 归母净利润预测： - 2024年：5.1亿元 - 2025年：5.8亿元 - 2026年：6.5亿元 - 当前股价对应PE： - 2024年：25倍 - 2025年：22倍 - 2026年：19倍 7. **风险提示**： - 大单品拓展不及预期 - 流通渠道拓展不及预期 - 竞争加剧 - 消费需求不及预期 - 食品安全事件 以上信息可以帮助专业投资者评估千禾味业的财务表现、市场前景及潜在风险。