陕西煤业：华福证券-陕西煤业-601225-24Q3产销量双增带动营收增长，盈利相对稳定-241106

投资标的：陕西煤业（601225） 推荐理由：公司2024Q3产销量双增，营收和净利润实现稳定增长，煤炭业务收入提升，毛利降幅收窄。

发展“煤电一体化”增强盈利能力，承诺高分红回报，预计未来业绩稳定，维持“买入”评级。

- 陕西煤业2024年前三季度营收1254.3亿元，归母净利润159.4亿元，盈利相对稳定，24Q3营收和净利润环比均有增长。

- 煤炭业务收入同比提升，毛利降幅收窄，产销量同增环降，吨煤售价降幅减小。

- 公司发展“煤电一体化”，承诺高分红，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第一至三季度（24Q1-3）公司实现营收1254.3亿元，同比下降1.6%；归母净利润159.4亿元，同比下降1.5%；归母净利率为12.7%，同比持平。

- 2024年第三季度（24Q3）公司实现营收406.9亿元，环比增长10.7%，同比下降8.1%；归母净利润53.9亿元，环比增长17.1%，同比下降8.8%；归母净利率为13.2%，同比上升0.7个百分点。

2. **煤炭业务表现**： - 24Q1-3煤炭业务收入为1211.6亿元，同比下降1.5%；24Q3煤炭业务收入为390.9亿元，同比增长9.6%。

- 24Q1-3煤炭业务毛利为420.6亿元，同比下降8.1%；24Q3毛利为135.3亿元，同比下降0.2%。

3. **产销量数据**： - 24Q1-3原煤产量为1.3亿吨，同比增长2.8%；24Q3原煤产量为4137万吨，环比增长2.9%，同比下降8.0%。

- 24Q1-3煤炭销售量为2.0亿吨，同比增长5.1%；24Q3销售量为6440万吨，环比增长11.3%，同比下降8.1%。

- 24Q1-3自产煤销售量为1.3亿吨，同比增长2.4%；24Q3自产煤销售量为4260万吨，环比增长5.8%，同比持平。

4. **吨煤售价与成本**： - 24Q1-3吨煤售价为618元/吨，同比下降6.2%；24Q3吨煤售价为607元/吨，同比下降1.5%。

- 24Q1-3吨煤成本为404元/吨，同比下降2.5%；24Q3吨煤成本为397元/吨，同比增长3.9%。

- 24Q1-3吨煤毛利为215元/吨，同比下降12.5%；24Q3吨煤毛利为210元/吨，同比下降10.4%。

5. **战略发展**： - 公司与控股股东陕煤集团签订资产转让意向协议，计划将陕煤电力集团全部股权转让给公司，以实现产业链延伸，有利于盈利稳定。

6. **分红政策**： - 2024年中期分红每股0.109元（含税），公司承诺2022-2024年分红比例不低于60%。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为213.4亿、232.3亿和242.2亿元，对应EPS为2.20元、2.40元和2.50元。

8. **投资建议**： - 基于公司优质煤炭资源、低成本优势及稳定的业绩表现，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 煤炭生产、消费不及预期，及煤炭进口超预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来潜力。