中国铁建：财通证券-中国铁建-601186-传统主业订单收缩，盈利及现金流仍有承压-241101

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：尽管传统主业订单收缩，盈利和现金流承压，但公司加快绿色转型，环保订单快速增加，且矿山开采业务新签订单大幅增长。

预计2024-2026年归母净利润稳定，维持“增持”评级。

- 中国铁建2024年第一至三季度营收和净利润均出现下降，传统主业订单收缩，整体盈利及现金流承压。

- 新签订单结构调整，绿色环保订单快速增加，但工程类订单受到财政支出影响显著下滑。

- 预计未来三年归母净利润将持续下降，维持“增持”评级，但面临宏观经济波动和订单执行风险。

根据上文的信息，以下是提取出的关键内容： 1. **财务表现**： - 2024年第一至第三季度（Q1-3）营收为7581.25亿元，同比下降5.99%。

- 归母净利润为156.95亿元，同比下降19.18%。

- 扣非归母净利润为147.76亿元，同比下降19.84%。

- 第三季度（Q3）营收为2419.9亿元，同比下降8.8%。

- Q3归母净利润为37.9亿元，同比下降34.3%。

- Q3扣非归母净利润为36.2亿元，同比下降34.5%。

2. **订单情况**： - 2024年Q1-3新签合同总额为14734.3亿元，同比下降17.5%。

- 各产业类型新签合同额表现： - 工程：10407.3亿元，同比下降13.8%。

- 投资：728.8亿元，同比下降65.6%。

- 环保：1252亿元，同比增加43.1%。

- 设计：139.1亿元，同比下降27.5%。

- 工业制造：237.6亿元，同比增加9.5%。

- 房开：613.4亿元，同比下降19.0%。

- 物流：1182.2亿元，同比下降17.9%。

- 金融：73.6亿元，同比下降14.6%。

- 新兴产业：100.3亿元，同比增加3.3%。

3. **传统主业影响**： - 由于财政支出承压，铁路、公路、城轨、房建、市政等传统主业新签合同额均有下滑。

- 矿山开采业务新签订单合同额为960.44亿元，同比增加307.6%。

- 水利、机场、电力等其他工程新签合同额分别为730.2亿元（同比增加38.6%）、30.2亿元（同比下降42.6%）、635.8亿元（同比下降9.3%）、467.5亿元（同比下降39%）。

4. **盈利能力和现金流**： - 2024年Q1-3销售毛利率为9.16%，同比下降0.01个百分点。

- 期间费用率为5.33%，同比增加0.63个百分点。

- 经营性活动现金流净流出890.18亿元，同比增加458.35亿元。

- 收现比为100.64%，同比下降3.41个百分点；付现比为111.23%，同比增加1.06个百分点。

5. **投资建议**： - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为221.5亿元、215.4亿元和225.2亿元，同比变化为-15.1%、-2.7%和4.6%。

- 对应的市盈率（PE）分别为6.4、6.6和6.3倍，维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 稳增长力度不及预期的风险。

- 宏观经济大幅波动的风险。

- 订单执行缓慢的风险。

这些信息为专业投资者提供了关于中国铁建的财务状况、市场表现、未来预期及潜在风险的全面概览。