航发动力：中航证券-航发动力-600893-2024年三季报点评：存货达到历史最高规模-241118

投资标的：航发动力（600893） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入稳定，归母净利润短期承压，存货达到历史最高，预示下游订单需求充足。

旗下主机厂经营差异化，黎阳盈利能力显著提升。

作为航空发动机龙头，未来有望长期受益于国内航空发动机产业的发展。

- 航发动力2024年前三季度营业收入保持稳定，但归母净利润大幅下滑，主要受投资收益减少和财务费用增加影响。

- 存货规模达到历史最高，预示下游订单需求充足，未来经营业绩有望改善。

- 旗下主机厂经营情况分化，南方公司短期承压，但黎阳公司盈利能力显著提升，整体前景看好。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为259.56亿元，同比下降1.33%。

- 归母净利润为7.26亿元，同比下降29.56%。

- 扣非归母净利润为6.82亿元，同比下降19.62%。

- 毛利率为12.04%，净利率为3.15%，ROE（摊薄）为1.82%。

- 2024年Q3营业收入为74.09亿元，同比下降13.18%，归母净利润为1.31亿元，同比下降57.01%。

2. **存货及应收账款**： - 存货达到历史最高水平，402.27亿元，同比增加35.61%。

- 应收账款为303.12亿元，同比增加44.76%。

3. **现金流**： - 经营活动产生的现金流量净额为-172.76亿元，同比下降29.06%。

- 投资活动产生的现金流量净额为-20.50亿元，同比下降25.18%。

- 筹资活动产生的现金流量净额为146.20亿元，同比增加27.34%。

4. **业务结构与发展**： - 主营业务分为航空发动机及衍生产品、外贸出口转包、非航空产品及其他。

- 航空发动机及衍生产品业务占比近94%，实现收入171.60亿元，同比增长4.02%。

- 黎明公司和黎阳公司表现良好，南方公司短期承压。

5. **市场前景**： - 航空发动机产业正处于高速发展阶段，预计未来将受益于国内航空市场的增长。

- 公司作为国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业，具备良好的市场前景。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，维持买入评级，目标价为60.00元。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动、宏观环境变化可能影响市场需求和产品交付。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场地位及未来发展潜力。