财通证券-债基久期回升，信用利差重回压缩-240526

1. 本周债市整体波动，信用债收益率下行，但幅度不及上周，债基久期回升，信用利差重回压缩。

2. 城投债收益率持续下行，利差压缩，但部分长久期城投债出现小幅上行，到期结构存在兑付压力。

3. 金融机构次级债务的收益率普遍下行，信用利差普遍压缩，商业银行二永债中短端的利差压缩幅度更大。

债券标的：信用债、城投债、商业银行二永债、保险公司资本补充债 操作建议：继续关注信用债市场，重点关注中短端债项下行幅度更大的品种，如城投债、次级债务等；对于保险公司资本补充债，中短端债务利差下行明显，但仍处于历史分位数内，可以关注中长端债务利差情况；对于商业银行二永债，中短端的利差压缩幅度更大，值得关注。

理由：本周债市受地产政策影响继续波动，信用债总体仍维持下行，但幅度不及上周，各品种信用债收益率继续下行，中短端债项下行幅度更大。

城投债收益率持续下行，中短端城投债下行幅度较大。

金融机构次级债务的收益率普遍下行，中短端的次级债务下行幅度较大。

保险公司债变化情况整体与商业银行接近。

信用利差普遍压缩，短端高评级债务利差收窄幅度更大。

因此，建议继续关注信用债市场，重点关注中短端债项下行幅度更大的品种，并结合利差情况进行投资决策。