服装、鞋类及配饰设计行业：海通国际-香港服装、鞋类及配饰设计行业伯希和招股书解读：高性能户外服饰领先品牌，成长空间广阔-250629

- 伯希和是中国领先的高性能户外服饰品牌，2024年营业收入达到17.66亿元，同比增长94.5%。

- 公司通过多渠道销售网络及线上线下结合的策略，冲锋衣成为业务快速增长的核心产品。

- 未来高性能户外服饰市场潜力巨大，预计2029年市场规模将达2158亿元，伯希和在行业中有进一步扩展的空间。

- 盈利能力显著提升，2024年经调整净利率达到17.2%，公司现金周转速度加快，财务状况改善。

- 风险因素包括宏观经济波动、劳动力成本上升及激烈的市场竞争。

伯希和是一家中国领先的高性能户外服饰品牌，成立于2012年，专注于户外服饰、鞋类及配饰的设计与销售。

公司在2024年实现营业收入17.66亿元，同比增长94.5%。

冲锋衣是其核心产品，累计销售约380万件，销量年均增长144%。

伯希和的产品矩阵包括巅峰系列、专业性能系列、山系列和经典系列，其中经典系列贡献超过80%的销售收入。

公司建立了以DTC为核心的多渠道销售网络，线上收入占比76.5%，线下收入增速达257.1%。

线下门店数量从2022年的39家增至146家，分销商数量达到122家。

国内高性能户外服饰市场正快速增长，预计到2029年市场规模将达2158亿元。

伯希和的研发投入逐年增加，专有科技包括StormBreath、StormShield和StormDry等。

毛利率从2022年的54.3%提升至2024年的59.6%，经调整净利率从7.3%增至17.2%。

公司现金周转天数减少，流动比率提升，资产负债率下降至36%。

风险包括宏观经济波动、劳动力成本上升和行业竞争加剧等。

投资标的：伯希和（股票代码：250629） 推荐理由： 1. 行业领先：伯希和是中国领先的高性能户外服饰品牌，深耕户外服饰市场超过十年，具备显著的市场竞争优势。

2. 强劲的收入增长：2024年公司营业收入达到17.66亿元，同比增长94.5%，显示出强大的市场需求和品牌吸引力。

3. 核心产品表现突出：冲锋衣作为品牌标识的基石，累计销售约380万件，销量实现144%的复合年增长率，成为公司业务快速增长的核心驱动力。

4. 多元化产品矩阵：公司围绕巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列构建了丰富的产品线，其中经典系列贡献了超过80%的销售收入。

5. 强大的销售渠道：公司建立了以DTC为核心的线上线下销售渠道，线上收入占比达76.5%，线下收入增速高达257.1%，线下门店数量显著增加。

6. 行业增长潜力：国内高性能户外服饰市场规模预计将持续扩大，2024-2029年复合增速预计为16%，为公司未来增长提供了广阔空间。

7. 技术创新能力：公司通过“内部创新+外部采购”的双轨技术系统，持续推动研发，拥有多项核心科技，提升产品竞争力。

8. 盈利能力提升：公司毛利率逐步上升，2024年达到59.6%，经调整净利率显著改善，显示出良好的盈利能力和经营效率。

9. 健康的财务状况：流动比率和现金周转天数的改善，表明公司的短期偿债能力和运营效率增强，财务弹性较大。

综合以上因素，伯希和在高性能户外服饰行业中具备强劲的成长潜力和良好的财务表现，值得投资者关注。