浙江自然：天风证券-浙江自然-605080-在客户渠道及产品两方面深入拓展-240830

投资标的：浙江自然（605080） 推荐理由：公司在充气床垫及户外运动用品领域深耕，具备垂直一体化产业链优势和优质客户资源。

2024年上半年收入和利润稳健增长，未来将拓展新品类市场，提升抗风险能力和议价能力，预计业绩持续改善，建议“增持”。

- 浙江自然在2024年上半年实现收入3亿，同比增长13%，归母净利润0.6亿，同比增长16%，但整体归母净利润较去年同期下降16%。

- 公司通过垂直一体化产业链和优质客户资源，积极拓展充气床垫及户外运动产品市场，预计未来将继续增长。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.3亿、1.5亿及1.8亿，维持“增持”评级，但需关注市场竞争和订单风险。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第二季度（24Q2）收入为3亿，同比增长13%；归母净利润为0.6亿，同比增长16%；扣非归母净利润为0.7亿，同比增长11%。

- 2024年上半年（24H1）收入为6亿，同比增长13%；归母净利润为1亿，同比减少16%；扣非归母净利润为1.2亿，同比增长8%。

- 24H1毛利率为37.2%，同比增加1.5个百分点；归母净利率为16.8%，同比减少5.9个百分点。

- 财务费用率为-0.5%，同比增加0.9个百分点，主要因汇率变动；管理费用率为5.7%，同比增加0.5个百分点。

2. **市场与产品拓展**： - 公司以充气床垫业务为基础，开拓新品类市场，重点在客户渠道与产品线的深入拓展。

- 深度合作新能源汽车带来的“汽车露营”生活方式，提供设计、开发、生产一站式服务。

- 2024年上半年，全球户外运动市场增速放缓，但规模稳步上升；国内市场呈现多样化，特别是“露营+”市场快速发展。

3. **产业链优势**： - 公司具备垂直一体化产业链优势，掌握TPU薄膜生产、面料复合、聚氨酯发泡等关键技术，形成从原材料到成品的全过程自控自制。

- 与全球200多个品牌建立良好合作关系，覆盖专业户外运动品牌、大型商超、新能源车企等。

4. **未来发展规划**： - 未来将立足户外运动用品领域，依托优质客户，逐步向家用充气床垫、高级保温箱包、水上用品等多品类拓展。

5. **盈利预测和评级**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.3亿、1.5亿和1.8亿，PE分别为17X、14X和12X。

- 调整评级为“增持”。

6. **风险提示**： - 市场竞争激烈、核心高管流失、订单不及预期等风险因素。