科创新源：民生证券-科创新源-300731-2024年年报&2025年一季报点评：三赛道高增驱动跃升，热管理+汽车引领新动能-250429

投资标的：科创新源（300731） 推荐理由：公司在高分子材料、热管理系统及汽车密封条业务上实现高增，海外拓展缓解通信业务压力。

预计2025年业绩将显著释放，前瞻布局碳化硅衬底有望受益于新能源汽车与半导体材料国产化，维持“谨慎推荐”评级。

- 科创新源2024年营收同比增长71.53%，但归母净利润下降32.12%，主要受成本上升影响。

- 2025年Q1营收同比增长86.39%，归母净利润大幅上涨839.66%，显示出强劲的增长势头。

- 公司在汽车和热管理领域表现突出，预计未来业绩将持续释放，维持“谨慎推荐”评级。

科创新源（股票代码：300731）发布了2024年年报和2025年一季度报告。

2024年公司实现营收9.58亿元，同比增长71.53%；归母净利润为0.17亿元，同比下降32.12%；扣非归母净利润为0.13亿元，同比上涨63.81%。

2025年第一季度，公司实现营收2.52亿元，同比增长86.39%；归母净利润为0.10亿元，同比上涨839.66%；扣非归母净利润为0.08亿元，同比上涨1371.38%。

2024年和2025年第一季度的销售毛利率分别为20.94%和17.69%，同比下降4.5个百分点和7.54个百分点，主要由于新能源等业务大幅增长带来的成本上升。

在业务方面，2024年高分子材料业务实现收入4.93亿元，同比增长28.82%。

由于国内通信运营商资本支出转向数字化转型，公司在通信领域的收入有所下降，但通过拓展海外市场，缓解了利润压力。

电力业务收入为1.67亿元，同比增长33.18%。

汽车密封条业务受益于大客户奇瑞和吉利的支持，收入同比增长62.17%。

热管理解决方案和新能源领域也实现了稳健增长。

公司在液冷板项目上进行了较大投入，并计划投资9000万元新建新能源汽车电池冷却液冷板项目，以满足大客户需求。

投资建议方面，预计公司在通信和电力行业的高分子材料业务将维持较高毛利率，液冷板业务有望在2025年开始释放业绩。

预计2025-2027年营业收入将分别为11.4亿元、15.7亿元和19.9亿元，归母净利润为0.5亿元、0.7亿元和0.9亿元，对应的市盈率为55倍、41倍和32倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示包括液冷板客户认证进度不及预期，以及收购进展不及预期。