华西证券-转债周报：属于部分机构的转债配置良机-240825

1. 当前转债市场处于历史极低估值水平，静态配置价值显著，部分机构可视为配置良机。

2. 风险偏好不同的机构应采取不同策略，负债稳定的机构可积极配置，高波动风险偏好的机构需谨慎。

3. 建议关注大盘底仓及类底仓转债和近期回落至债底附近的主流品种，以应对市场不确定性。

### 债券标的 1. **立讯转债** 2. **上银转债** 3. **长汽转债** 4. **韵达转债** 5. **拓普转债** 6. **神码转债** 7. **兴森转债** ### 操作建议 1. **对于负债端稳定的机构或高波动接受者**：当前转债市场是配置的良机。

2. **对于负债端不稳定或风险偏好保守的机构**：不建议博弈转债反弹，尤其是信用瑕疵的低价券。

3. **风险偏好均衡的机构投资者**：维持中性仓位，进行正常的风险识别和个券研究，大幅加仓需等待正股企稳信号。

### 理由 - **估值极低**：转债市场价位结构已达到历史极端水平，尤其是低价转债的违约风险被过度定价，存在静态配置价值。

- **市场情绪不确定**：转债市场目前存在显著的避险情绪，且纯债溢价率处于历史低位。

- **负反馈可能结束**：转债负反馈走向边际企稳，具备强势反弹的必要条件，但尚未完全具备充分条件。

- **个券配置建议**：重点关注防御性需求的大盘底仓及类底仓品种，以及近期回落至债底附近的主流品种。