华西证券-资产配置日报：期盼-241011

- 10月11日股市继续下跌，主要指数均出现较大幅度回调，市场情绪趋于理性，资金流入受阻。

- 商品市场出现回暖迹象，基建和贵金属类商品价格上涨，资金面持续宽松，短债收益率有所回落。

- 市场关注即将召开的财政部发布会，期待增量财政政策对经济和股市的提振效果，同时风险偏好明显回落。

### 资产配置日报核心要点总结 #### 宏观层面 1. **股市与债市表现**： - 10月11日，股市持续下跌，上证指数下跌2.54%，深证成指下跌3.92%。

- 长债市场略微降温，10年和30年国债收益率小幅上行。

2. **资金面与货币政策**： - 央行继续净回笼，早盘逆回购投放942亿元，净回笼1838亿元。

- 资金利率有所下降，R001和R007分别下行43bp和81bp，整体资金面趋于宽松。

3. **财政政策与基建投资**： - 青海省将于10月17日发行37亿元新增专项债，可能与重点省份投资放松有关，但实际影响有限。

- 基建增速放缓，财政资金到位偏慢，城投债净融资减少等因素共同作用。

#### 行业与市场表现 1. **商品市场**： - 基建地产类商品价格回暖，螺纹钢、铁矿石等小幅上涨；贵金属如黄金、白银也上涨。

2. **信用债市场**： - 高等级信用债收益率大幅下行，低等级品种仍有修复空间，市场情绪有所改善。

3. **A股市场结构**： - 大盘股相对坚挺，小盘股和亏损股回调明显，市场风险偏好下降。

- 行业表现分化，房地产和非银金融表现较好，科技股跌幅较大。

#### 投资展望 - 市场在等待增量财政政策的信号，10月12日财政部发布会备受关注。

- 历史上增量财政政策对市场有显著提振作用，当前市场对后续走势判断不明确。

- 红利资产有望受益于政策落地，关注消费行业的复苏情况。

#### 风险提示 - 需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。