分众传媒：华福证券-分众传媒-002027-收购新潮传媒竞争格局改善，看好消费提振带来增长机会-250429

投资标的：分众传媒（002027） 推荐理由：公司业绩稳健增长，受益于消费提振，快消品类收入显著提升。

收购新潮传媒后，竞争格局改善，资源整合增强议价能力，有助于降低成本并提高获客能力。

预计未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 分众传媒2024年实现营收122.62亿元，归母净利润51.55亿元，业绩稳健增长，受益于消费提振政策。

- 公司收购新潮传媒将改善竞争格局，增强梯媒资源整合能力及上游议价能力。

- 预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险在于宏观经济及新客拓展不及预期。

分众传媒（002027）发布了2024年年报和2025年一季报，显示公司业绩稳健增长。

2024年全年实现营收122.62亿元，同比增长3.01%；归母净利润51.55亿元，同比增长6.80%；扣非归母净利46.68亿元，同比增长6.73%。

2025年一季度实现营收28.58亿元，同比增长4.70%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%；扣非归母净利9.88亿元，同比增长4.56%。

公司快消品类收入同比增长13.40%，占比61.90%，预计将受益于国家消费提振政策。

分众传媒计划收购新潮传媒100%股权，交易价格预估为83亿元，主要通过发行股份支付，少量现金支付。

新潮传媒截至2024年9月30日，电梯媒体平台在约200个城市运营约74万部智能屏，2022年、2023年、2024年前三季度营业收入分别为19.40亿元、19.32亿元和14.97亿元，净利润逐年亏损收窄。

通过此次重组，分众传媒的梯媒资源密度和结构将得到优化，增强获客能力，并提高对上游物业的议价能力，降低成本。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为129.2亿元、136.0亿元和143.4亿元，归母净利润分别为55.3亿元、60.6亿元和66.0亿元。

当前价格对应2025-2027年的市盈率为18.5、16.9和15.5，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不景气和新客拓展不及预期。