康龙化成：信达证券-康龙化成-300759-新签订单同比增长 20%+，全年有望逐渐回暖-240428

投资标的：康龙化成 推荐理由：康龙化成是一家在实验室服务、CMC服务、临床研究服务和大分子与细胞基因治疗领域具有竞争优势的公司，业务整合有望带来稳定增长，新签订单增长势头良好，海外业务增速较快，未来有望逐渐回暖。

1. 康龙化成2024年一季度业绩受到业务整合影响，利润率有所下滑，但新签订单同比增长20%+，有望推动业务逐季回暖。

2. 公司在实验室服务、CMC服务和临床研究服务方面表现稳定，海外业务收入增长较佳，客户数量持续增长，支撑长期稳定发展。

3. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长，但需注意行业竞争加剧、研发投入下降等风险因素。

1. 康龙化成发布2024年一季报，收入26.71亿元，同比-1.95%，归母净利润2.31亿元，同比-33.80%，扣非归母净利润1.87亿元，同比-46.01%，Non-IFRS经调整归母净利润3.39亿元，同比-22.7%，经营性现金流金额7.46亿元，同比+40.70%。

2. 公司实现毛利率32.66%，同比-3.13pp，归母净利率8.63%，同比-4.15pp，扣非归母净利率7.01%，同比-5.72pp，Non-IFRS经调整归母净利率12.69%，同比-3.41pp。

3. 2024Q1，公司在实验室服务业务方面实现收入16.05亿元，同比-2.9%，毛利率44.1%，同比-0.3pp，新签订单同比增长10%+；在CMC服务方面实现收入5.82亿元，同比-2.7%，毛利率27.9%，同比-5.0pp，新签订单同比增长40%+；在临床研究服务方面实现收入3.92亿元，同比+4.6%；大分子和细胞与基因治疗方面实现收入0.9亿元，同比-4.1%。

4. 公司新增客户800余家，活跃客户2800余家，海外业务收入增长27.5%，欧洲客户增速24.4%，新签订单同比增长20%+。

5. 预计2024-2026年公司营业收入同比增长10.6%/13.5%/16.5%，归母净利润同比增长0.3%/21.1%/26.2%。