财通证券-人大常委会财政政策解读：化债政策对经济增长拉动有多大？-241109

- 人大常委会通过增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换隐性债务，提升地方政府发展经济和保障民生的空间。

- 本轮化债效率提高，预计每年将带动经济增长1.7个百分点，并节约地方利息支出约6000亿元。

- 财政部将通过多项措施补充财政收入，未来可能加大逆周期政策支持力度，促进经济稳定发展。

本次人大常委会通过的财政政策主要涉及增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换隐性债务。

以下是核心要点的总结： 1. **政策背景与目的**： - 通过增加地方政府债务限额，旨在为地方政府提供更大的空间，以促进经济发展和保障民生。

- 本轮化债政策与以往不同，全部新增限额为专项债，预计提高债务置换的效率和效果。

2. **化债政策的创新**： - 除了特殊再融资债外，新增地方政府专项债中将专门安排部分资金用于化债。

- 预计每年从新增专项债券中安排8000亿元用于化债，合计增加10万亿元的化债资源。

3. **经济影响**： - 通过用低利率法定债务置换高利率隐性债务，预计将节约地方利息支出6000亿元。

- 预计本轮化债每年将拉动经济增长1.7个百分点。

4. **资本市场反应**： - 化债将直接影响债市，城投债信用利差可能收窄，大规模特殊再融资债发行对利率债可能造成短期扰动。

- 央行可能会采取降准、逆回购等方式配合流动性需求。

5. **财政展望**： - 中央层面将安排部分专项收益上缴以补充财政收入，同时地方政府可动用存量资金。

- 未来还将推出增量政策，如发行特别国债、扩大专项债券投向等，进一步支持经济。

6. **风险提示**： - 政策变动可能超出预期，经济恢复情况不及预期，以及历史经验可能失效。

总体来看，本次化债政策旨在通过债务置换和财政支出效率提升来刺激经济增长，同时为地方政府提供更多的财力支持。