瑞丰新材：山西证券-瑞丰新材-300910-润滑油添加剂龙头，进口替代打开成长空间-240508

投资标的：瑞丰新材（股票代码300910） 推荐理由：公司润滑油添加剂行业外资垄断，国产替代空间大，产品品类齐全，具有成本优势；持续向复合剂转型，产能扩张打破海外垄断，有望稳步发展，具有投资潜力。

1. 全球润滑油添加剂市场规模庞大，国产替代空间大，公司具有成本优势和产能扩张计划。

2. 公司持续向复合剂转型，产品技术储备雄厚，预计未来净利润将保持稳定增长。

3. 风险主要来自原材料价格波动、海外市场开拓和产品认证风险，投资者需谨慎评估。

1. 润滑油添加剂行业外资垄断为主，国产替代空间大 2. 2023年全球润滑油添加剂市场规模预计为185亿美元 3. 全球润滑油添加剂需求量从2013年的410万吨增长到2022年的530万吨，CAGR为2.6% 4. 全球润滑油添加剂85%份额集中在四大公司手中 5. 公司持续向复合剂转型，产能扩张打破海外垄断 6. 公司目前产能达20万吨，在建项目达产后将形成超70万吨的产能规模 7. 预计公司2024-2026年实现营收32.54、37.31、39.18亿元，同比增速分别为+15.6%、+14.7%、+5% 8. 实现归母公司净利润7.24/8.79/9.67亿元，同比增速分别为+19.4%/+21.4%/+10% 9. 对应EPS为2.49/3.02/3.32元，对应5月7日总市值148亿，PE为20.4/16.8/15.3倍 10. 风险提示：原材料价格波动风险、海外市场开拓风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险、国际汇率波动风险