华福证券-产业经济周观点：美国服务业通胀有望走弱，推动全球制造业持续复苏-240623

1. 美国服务业通胀预期下降，可能推动全球制造业复苏，但美国可能面临滞胀风险，美元长期看跌。

2. 中国制造业复苏虽受欧美关税影响，但趋势不变，且有望与政策周期共同稳定地产市场。

3. 看好金融、加工制造、化工等行业的投资机会，同时需警惕全球制造业复苏受阻及中美关系改善不及预期的风险。

宏观层面： 1. 美国长端利率预计将下行，因商业银行增加证券类资产。

2. 美国制造业价格和库存上升，预示全球制造业进入上升周期。

3. 美国服务业通胀可能减弱，制造业与服务业可能出现跷跷板效应。

4. 美国可能面临滞胀，美元长期趋势下行。

5. 发达国家关税政策可能使中国制造业复苏相对较弱，但全球复苏趋势不变。

中观层面： 6. 中国制造业复苏与政策周期可能共同推动地产市场稳定。

7. 广义财政收缩将提升中国效率和竞争优势，促进企业出海。

8. 地产市场稳定可能缓解财政走弱风险，并促进消费复苏。

微观层面： 9. 看好金融、加工制造、化工、汽车及锂电、半导体设备、航运造船、机械和电力设备、家电、风光出海等行业。

风险提示：全球制造业复苏可能受阻；中美关系改善可能不及预期；美国地产市场可能存在不健康因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美国长端利率下行，制造业价格和库存上升，预示全球制造业复苏。

2. 美国服务业通胀可能减弱，美元长期下行趋势，可能引发美国滞胀。

3. 中国制造业复苏虽受欧美关税影响，但趋势不变，且有助于地产企稳。

4. 中国财政收缩提升效率和竞争优势，促进企业出海。

5. 地产企稳可缓解财政风险，促进消费复苏。

6. 看好金融、加工制造、化工、汽车及锂电、半导体设备、航运造船、机械和电力设备、家电、风光出海等行业。