国金证券-美国财政部二季度例会点评：美债利率突破前高的“缺环”-240504

1. 美国财政部二季度再融资会议中性偏鸽，暂停美债拍卖增发，财政收支改善，赤字或小幅回落，美债供给矛盾缓和。

2. 美债需求端稳定，境内机构净买入规模上升，美债利率上涨主要受基本面驱动，加息仍是小概率事件，美债收益率突破前高点有较大阻力。

3. 美国经济数据出现阶段性转弱迹象，日元大幅波动，日央行可能进行了汇率干预，韩国出口超市场预期，风险提示地缘政治冲突升级，金融条件加速收缩。

美国财政部二季度再融资会议中性偏鸽，暂停美债拍卖增发，赤字或小幅回落，美债供给矛盾延续缓和。

美债利率的主要矛盾回归基本面及美联储政策，需求端未明显恶化，再度冲高风险相对有限。

美债收益率上涨主要受基本面驱动，期限溢价贡献较低，加息仍是小概率事件，美债收益率突破去年3季度高点仍有较大阻力。