华阳集团：华龙证券-华阳集团-002906-2024年年报点评报告：归母净利润同比+40.13%，智能化加速有望深度受益-250331

投资标的：华阳集团（002906） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长40.13%，受益于智能化加速和订单高增，研发投入持续高位，新客户拓展顺利，核心业务有望充分受益于汽车智能化发展，预计未来业绩持续增长，给予“买入”评级。

- 华阳集团2024年实现营收101.58亿元，归母净利润6.51亿元，分别同比增长42.33%和40.13%。

- 智能化加速推动订单增长，汽车电子和精密压铸业务表现突出，新客户拓展顺利。

- 研发投入持续增加，预计未来几年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

华阳集团2024年年报显示，公司实现营收101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%。

2024年第四季度，公司营收33.16亿元，同比增长41.73%；归母净利润1.87亿元，同比增长11.57%。

虽然毛利率同比下降0.91个百分点至20.69%，但期间费用率同比下降1.46个百分点至12.44%，显示出费用控制优秀。

智能化加速推动订单增长，汽车电子业务和精密压铸业务中智能化相关产品的订单迅速增加。

公司在客户拓展方面表现良好，成功获得大众汽车和上汽奥迪等国际车企的新项目，同时精密压铸业务也获得了采埃孚、博世和博格华纳等重要Tier1客户的新项目。

公司2024年的研发投入为8.31亿元，同比增长28.94%，占营收的8.19%。

多个研发项目有望随着高阶智能驾驶的渗透率提升而放量。

华阳集团在国内外布局方面加速推进，汽车电子及精密压铸业务的新厂房已投产，并在重庆、上海、芜湖和西安成立了新子公司，以提升本地化配套和服务能力。

同时，公司在泰国和墨西哥设立了子公司，加速海外布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为8.97亿元、11.70亿元和14.74亿元，当前股价对应的市盈率为20.4倍、15.6倍和12.4倍，低于可比公司的平均市盈率。

基于此，公司评级上调至“买入”。

风险提示包括宏观经济不及预期、新增定点不及预期、配套车型销量不及预期、上游原材料涨价及测算存在误差。