煤炭行业：华福证券-煤炭行业：煤价筑底叠加神华提分红，权益可更加乐观-250323

- 煤炭行业供给紧张，煤价已进入底部区域，未来有望企稳回升，尤其是中国神华等核心标的分红前景乐观。

- 面对宏观经济压力及政策变化，煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，需求展现较强韧性。

- 投资建议关注资源禀赋优良、经营稳定的企业，以及具备增产潜力和煤电联营模式的标的，以把握煤炭投资机会。

本报告分析了煤炭行业的现状及投资机会。

动力煤价格在671元/吨，周环比下降，产地价格大幅下跌。

煤矿开工率为82.6%，电厂日耗和库存略有上涨。

非电领域如甲醇和尿素的开工率微跌，但仍高于历史水平。

焦煤价格持平，焦炭和螺纹钢价格小幅下跌。

报告指出，煤矿复产加速、供暖需求逐步退出，淡季库存增加导致煤价回调，但已接近底部。

中国神华的分红比例提升，预计随着煤价企稳，估值将修复，权益前景乐观。

煤炭供给紧张的原因包括双碳政策下的产能控制、区域供给分化及开采难度增加。

煤炭作为主要能源的地位短期内难以改变，需求韧性较强。

投资建议包括关注资源禀赋优秀、经营稳定且分红高的公司（如中国神华、陕西煤业）；煤电联营模式的公司（如新集能源、陕西能源）；增产潜力大的公司（如山煤国际、晋控煤业）；以及全球稀缺资源属性的公司（如淮北矿业、平煤股份）。

风险提示包括国内煤炭产能释放、进口煤超预期及宏观经济不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：资源禀赋优秀，经营业绩稳定，分红比例高，有提升分红的可能性。

2. 陕西煤业：同样具备优秀的资源禀赋和稳定的经营业绩，分红比例较高。

3. 中煤能源：经营业绩稳定，分红比例高，具备投资潜力。

4. 新集能源：煤电联营模式，受益于市场煤与长协煤价差，能够平抑周期波动。

5. 陕西能源：同样受益于煤电联营，能够在市场波动中保持稳定。

6. 淮河能源：具备煤电联营优势，能够抵御市场波动风险。

7. 山煤国际：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

8. 晋控煤业：同样具备增产潜力，并受益于煤价波动。

9. 兖矿能源：受益于煤价弹性，具备较强的增产能力。

10. 华阳股份：具备增产潜力，能够受益于煤价上涨。

11. 潞安环能：受益于煤价弹性，具备良好的增产能力。

12. 广汇能源：具备增产潜力，能够在煤价上涨中获益。

13. 甘肃能化：同样具备增产潜力，受益于煤价波动。

14. 淮北矿业：受益于长周期供给偏紧，拥有全球性稀缺资源属性。

15. 平煤股份：具备全球性稀缺资源属性，受益于供给偏紧。

16. 山西焦煤：同样受益于长周期供给偏紧，拥有稀缺资源优势。