绝味食品：华福证券-绝味食品-603517-压力之下方显韧性，聚焦主业行稳致远-240430

投资标的：绝味食品 推荐理由：公司为连锁卤味龙头企业，稳固的行业地位，盈利能力回升，多元化发展战略有望带来稳健成长，预计未来净利润同比增长可观，具有投资潜力。

1. 绝味食品在压力下表现出韧性，通过聚焦主业鸭脖，多元化发展和费用端优化，公司盈利能力有所回升。

2. 公司在2023年实现营业收入和净利润同比增长，2024年Q1虽然营业收入下滑，但归母净利润有所增长，有望在海外市场开拓和其他业务收入稳步增长的支持下积极对冲市场影响。

3. 随着加盟商体系的推行和门店数量的增加，公司的毛利率和净利率均有所提升，未来盈利预测向好，建议维持“买入”评级。

1. 公司2023年全年实现营业收入72.61亿元，同比+9.64%，全年实现归母净利润3.44亿元，同比+46.63%；扣非归母净利润4.01亿元，同比+54.51%。

2. 公司2024Q1实现营业收入16.95亿元，同比-7.04%，实现归母净利润1.65亿元，同比+20.02%；单季度扣非归母净利润1.56亿元，同比+15.66%。

3. 公司拟向全体股东派发红利0.5元/股，累计全年分红5.15亿元（含税），占全年归母净利润149.71%。

4. 公司2023年卤制食品销售业务/加盟商管理业务/其他业务收入分别为60.50/0.83/9.74亿元，同比分别为+7.09%/+11.38%/+33.82%。

5. 公司2024Q1单季度卤制食品销售业务/加盟商管理业务/其他业务收入分别为14.08/0.16/2.36亿元，同比分别为-9.1%/-15.79%/+7.27%。

6. 公司2023年整体毛利率24.77%，较去年同期-0.8pct，归母净利率为4.74%，较去年同期+1.22pct。

7. 公司2024年Q1整体毛利率30.03%，较去年同期+5.73pct，净利率为9.73%，较去年同期+2.22pct。

8. 预计公司24-25年归母净利润分别为8.14/9.45亿元，对应24-26年EPS为1.31/1.52/1.72元，对应PE为16/13/12倍，维持“买入”评级。