金山办公：民生证券-金山办公-688111-2024年中报点评：AI商业化进程持续推进，合同负债表现亮眼-240824

投资标的：金山办公（688111） 推荐理由：公司2024H1业绩稳健增长，个人办公服务订阅和AI会员数量持续上升，研发投入加大，WPS365升级助力机构订阅转型。

预计未来收入和EPS持续增长，维持“推荐”评级。

- 金山办公2024年H1营业总收入24.13亿元，同比增长11.09%，归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%，个人办公服务订阅业务表现强劲。

- AI会员数量超百万，WPSAI2.0的发布为个人订阅业务注入动力，机构订阅转型逐步推进。

- 预计2024-2026年收入持续增长，维持“推荐”评级，风险包括技术研发不及预期及行业竞争加剧。

以下是从金山办公2024年中报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024H1营业总收入：24.13亿元，同比增长11.09%。

- 归母净利润：7.21亿元，同比增长20.38%。

- 扣非归母净利润：6.88亿元，同比增长19.35%。

- 合同负债总额：26.86亿元。

2. **业务表现**： - **个人办公服务订阅**： - 营收：15.30亿元，同比增长22.17%，占总营收的63.40%。

- AI会员数量超百万，推动个人订阅业务增长。

- 发布了WPSAI2.0，涵盖多个AI助手功能。

- **机构订阅及服务**： - 营收：4.43亿元，同比增长5.95%，占总营收的18.35%。

- WPS365服务超过18,000家头部政企客户。

- **机构授权业务**： - 营收：3.25亿元，同比下滑10.14%，受党政信创产业调整影响。

- **国际及其他业务**： - 营收：1.15亿元，同比下滑18.12%。

3. **用户增长**： - 月活设备数：超过6亿，WPSOffice PC版月活跃设备数2.71亿，移动版月活跃设备数3.28亿。

- 年度付费个人用户数：3,815万，同比增长14.79%。

4. **研发投入**： - 研发投入：8.08亿元，同比增长12.61%，研发费用率约33%。

- 推出了WPS365办公新质生产力平台，集成了多个AI应用服务。

5. **投资建议**： - 预测2024-2026年收入分别为51.43亿元、63.41亿元、79.82亿元。

- EPS分别为3.18元、3.82元、4.80元。

- 维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 技术研发不及预期。

- 行业竞争格局加剧。

这些信息为投资者提供了金山办公的财务状况、业务发展、用户增长、研发投入及未来展望的全面概览。