龙大美食：华福证券-龙大美食-002726-大单品驱动主业快增，调整两翼促进盈利改善-240430

投资标的：龙大美食 推荐理由：公司主业食品业务快增，大单品驱动盈利改善，持续优化两翼业务结构，业绩改善趋势强，具有较强的盈利能力和成长性。

1. 龙大美食因猪价低迷和疫病影响导致业绩大幅亏损，通过调整两翼业务和主业食品业务快增，公司Q1业绩改善，盈利能力回升初见成效。

2. 预制食品保持高增长，公司大力开发大单品，新品开发和销售额均取得显著成绩。

3. 公司盈利能力有望持续改善，主业聚焦大客户，持续孵化大单品，同时优化屠宰、养殖两翼业务，全年扭亏为盈为目标。

1. 公司23年业绩大幅亏损，主要系猪价持续低迷和疫病影响，公司对存货及生物资产累计计提资产减值准备约4.5亿元，计提资产处置损失约1.3亿元。

2. 公司收缩两翼业务，包括关停低效屠宰工厂、暂停贸易业务同时优化养殖采购模式。

3. 公司Q1业绩改善、盈利能力回升初见成效，短期两翼业务有所承压，预制食品保持高增。

4. 公司已累计开发预制食品经销商超过1300家，预制食品流通市场山东区域全年销量同比增长38%。

5. 公司全年盈利能力有望持续改善，24年Q1销售净利率为1.18%，同比+0.12%。

6. 公司24年以扭亏为目标，以利润为核心，包括优化屠宰端产能，暂时关闭部分盈利能力较弱的工厂，同时增加毛利较高的餐饮大B及食品加工客户等，全年业绩持续改善可期。

7. 下调2024-2025年归母净利润，24-26年分别为1.1/2.28/3.05亿元，同增107%/108%/34%。