食品饮料行业：申港证券-食品饮料行业研究周报：白酒政策环境趋严压制渠道预期，关注大众品新品类成长性-250616

- 白酒行业政策趋严导致渠道预期受压，核心产品批价下跌，短期业绩难以改善。

- 建议关注大众消费品类的成长性，特别是平价茶饮和新兴休闲食品。

- 投资策略包括从场景承接和渠道优化中寻找白酒投资标的，以及关注餐饮供应链和乳业的修复机会。

本周食品饮料行业研究报告指出，白酒政策环境趋严，导致渠道预期受到压制。

茅台酒的批价下跌，市场情绪受到影响，申万白酒Ⅲ指数下跌5.31%。

政策强化了对公务接待饮酒的管理，预计短期内白酒市场秩序和批价的管控压力上升，二季度业绩预期难以改善。

上市公司开始召开股东大会，预计将继续采取降库存、控费等措施。

当前渠道库存消化需时，年内报表压力可能逐季度释放。

建议从场景承接、区域格局优化等角度寻找白酒投资标的，关注徽酒、苏酒等地产酒及全国化名酒。

在大众品方面，建议关注新兴消费品类的成长性，如平价茶饮、休闲食品等，企业需重视品类创新和新渠道进入。

推荐关注盐津铺子、有友食品等大众品公司。

投资策略包括：1) 从多角度寻找白酒投资标的，关注今世缘、古井贡酒、贵州茅台等；2) 关注新消费属性的大众品，如盐津铺子、东鹏饮料等；3) 餐饮供应链及乳业的修复机会，关注安井食品、伊利股份等。

风险提示包括食品质量及安全风险、市场竞争加剧和原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒投资标的： - 今世缘：竞争格局利好。

- 古井贡酒、迎驾贡酒：区域势能及空间较大。

- 贵州茅台、五粮液：确定性强的高端白酒。

- 山西汾酒：增长势能较好。

- 舍得酒业、酒鬼酒：低位且有望受益经济复苏预期的次高端酒。

2. 大众品板块投资标的： - 盐津铺子、有友食品：具有新消费属性的休闲食品。

- 东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家：新消费属性的大众品。

3. 餐饮供应链及乳业投资标的： - 安井食品：老品焕新和新品推出。

- 伊利股份：原奶周期上行带动盈利修复，兼顾高股息。

- 千味央厨、立高食品：修复机会。

- 海天味业、安琪酵母：业绩韧性有望延续，相关标的如天味食品等。