东吴证券-宏观量化经济指数周报：外需回暖基数走低，3月出口或明显回升-250316

- 3月ECI指数显示经济修复动能延续，出口增速可能显著回升，整体经济增速有望超过5%。

- 融资需求改善的三大因素包括积极财政政策、非金融企业中长期贷款回升及消费贷款政策支持。

- 风险因素包括短期“抢出口”现象及房地产市场改善的持续性需观察。

本周宏观量化经济指数周报显示，外需回暖和基数走低，预计3月出口将明显回升。

根据截至2025年3月16日的周度数据，ECI供给指数为50.39%，需求指数为49.95%，整体持平。

从分项来看，投资指数略有回落，消费指数小幅回升，出口指数保持稳定。

3月份经济修复动能持续，需求结构分化明显，商品消费、地产销售和出口景气度较高，而基建和服务消费偏弱，预计一季度经济增速将超过5%。

在地产方面，春节后主要城市商品房销售面积增速有所收窄，需关注4月份的市场表现。

消费方面，乘用车零售增速回暖，政策层面深圳市推出以旧换新方案，促进商品消费活力。

出口方面，全球制造业PMI回升，韩国出口增速上升，指向外需回暖，结合去年低基数，3月出口增速有望修复。

ELI指数为-1.36%，较上周回落，融资需求可能改善。

尽管1-2月新增贷款同比减少，但实体经济新增贷款基本持平，贷款利率处于历史低位。

预计积极财政政策、非金融企业中长期贷款需求回暖及消费贷款政策将推动融资需求改善。

综合来看，实体经济融资需求可能延续平稳态势。

风险提示包括短期“抢出口”现象、政策力度低于预期及房地产改善的持续性待观察。