燕京啤酒：平安证券-燕京啤酒-000729-变革驱动业绩增长，实现高质量发展-240820

投资标的：燕京啤酒（000729） 推荐理由：公司2024年半年报业绩亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，毛利率提升，产品结构优化，积极拓展新市场和渠道，具备强竞争优势，盈利确定性高，维持“推荐”评级。

- 燕京啤酒2024年上半年实现营业收入80.46亿元，同比增长5.52%，归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%。

- 公司毛利率提升至43.36%，主要得益于中高档产品占比增加和成本红利的兑现。

- 积极拓展新市场和渠道，特别是在华北和电商领域表现良好，未来业绩预测上调，维持“推荐”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：80.46亿元，同比增长5.52%。

- 归母净利润：7.58亿元，同比增长47.54%。

- 扣非归母净利润：7.41亿元，同比增长69.12%。

- 2024年第二季度（24Q2）营业收入：44.59亿元，同比增长8.79%。

- 归母净利润：6.56亿元，同比增长45.91%。

- 扣非归母净利：6.38亿元，同比增长67.26%。

2. **盈利能力**： - 毛利率：43.36%，同比上升1.8个百分点。

- 净利率：10.84%，同比上升2.86个百分点。

- 销售/管理/财务费用率分别为10.87%/11.41%/-1.26%。

3. **产品结构**： - 中高档产品营收：50.64亿元，同比增长10.61%，毛利率50.31%。

- 普通产品营收：23.24亿元，同比下降6.41%，毛利率32.31%。

4. **市场拓展**： - 华北地区营收：45.92亿元，同比增长10.87%。

- 华东地区营收：7.46亿元，同比增长21.38%。

- 华南地区营收：18.25亿元，同比下降4.73%。

- 新兴市场和高端产品领域展现积极市场拓展趋势。

5. **财务预测与估值**： - 2024-2026年归母净利润预测：10.12亿元、12.57亿元、15.40亿元。

- 每股收益（EPS）预测：0.36元、0.45元、0.55元。

- 对应PE估值：27.4倍、22.0倍、18.0倍。

6. **投资评级**： - 维持“推荐”评级，认为公司具有竞争优势和业绩确定性强。

7. **风险提示**： - 燕京U8全国化推广不及预期。

- 啤酒行业竞争加剧。

- 成本上涨超预期。

- 食品安全问题。

这些信息为投资者提供了燕京啤酒的业绩、盈利能力、市场拓展及未来预期的全面概览。