兴发集团：长城证券-兴发集团-600141-2025半年报点评：草甘膦行业景气回暖，磷矿石价格维稳，拟收购磷矿进一步增强资源优势-250909

投资标的：兴发集团（600141） 推荐理由：公司磷矿资源优势明显，草甘膦行业景气回升，特种化学品板块有望稳中有升，预计未来业绩弹性提升，且持续关注股东回报，增强投资者信心。

维持“买入”评级。

兴发集团2025年上半年营业收入同比增长9.07%，但归母净利润下滑9.72%，主要受产品价格下跌影响。

公司磷矿石价格稳定，拟收购桥沟矿业以增强资源优势，草甘膦行业景气回暖，有望改善业绩。

预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

兴发集团（600141）发布了2025年半年度报告，主要信息如下： 1. **财务表现**： - 2025年上半年营业收入为146.20亿元，同比上涨9.07%。

- 归母净利润为7.27亿元，同比下跌9.72%。

- 扣非净利润为6.65亿元，同比下跌11.83%。

- 毛利率为16.44%，较2024年同期下降0.94个百分点。

- 财务费用同比上涨15.45%，销售费用同比下降14.72%，研发费用同比上涨5.21%。

- 销售净利率为5.39%，较上年同期减少0.64个百分点。

- 经营活动净现金流为1.23亿元，同比下跌72.33%。

2. **资产负债情况**： - 应收账款为25.35亿元，同比上升26.79%，应收账款周转率下降。

- 存货周转率也有所下降。

3. **磷矿石市场**： - 磷矿石价格稳定，28%品位磷矿石价格维持在960元/吨左右。

- 公司预计未来几年磷矿石供需关系将维持紧平衡。

- 公司拟收购桥沟矿业50%股权，进一步增强磷矿资源储备。

4. **草甘膦行业**： - 公司拥有23万吨/年草甘膦原药设计产能，产能规模居国内第一。

- 草甘膦价格在2025年一季度因市场供应充足而下跌，但自5月以来因南美地区订单增加而回升。

5. **特种化学品板块**： - 2025年上半年收入同比基本持平，部分产品价格下跌，但销量有所增长。

- 预计三季度因节假日影响，食品添加剂市场将有所好转。

6. **投资建议**： - 预计2025-2027年营业收入和归母净利润将逐年增长。

- 维持“买入”评级，基于磷矿资源优势和草甘膦、特种化学品板块的向好发展。

7. **风险提示**： - 包括安全环保风险、高端人才保障风险、化工产品价格波动风险等。