银行业：天风证券-银行业深度研究：当前银行经营形势分析-240831

- 当前银行信贷持续“挤水分”，新增人民币贷款同比减少，制造业信贷大幅下滑，房地产贷款企稳迹象明显。

- 零售贷款压力加大，住房按揭需求减弱，银行存款流失量显著减少。

- 优质企业贷款利率与LPR偏离加大，银行息差降幅收窄，非利息收入增速放缓，未来债券市场资本利得可能减弱。

### 银行业经营形势分析核心要点 1. **信贷持续“挤水分”**： - 2024年1-7月新增人民币贷款13.5万亿，扣除票据和非银后“纯贷款”新增12.7万亿，同比减少约3.7万亿。

- 票据占比显著提升至约42%。

2. **制造业信贷下滑**： - 制造业中长期贷款增速为18.1%，较年初下降近14个百分点，资金供求矛盾加剧。

3. **房地产贷款企稳**： - 监管部门出台多项支持政策，推动房地产融资，保交楼措施逐步落实。

4. **信贷资源区域分化**： - 长三角和成渝地区信贷资源集中，零售贷款压力加大，上半年新增1.47万亿，同比减少超过2万亿。

5. **住房按揭贷款需求走弱**： - 住房按揭贷款增速降至-1.9%，与非按揭贷款增速差距超过12个百分点，早偿压力依然存在。

6. **存款流失减缓**： - 2024年4-7月国有大行存款增量改善，流失量明显减少。

7. **贷款利率偏离LPR**： - 优质企业贷款利率与LPR偏离加大，LPR对新发放贷款的基准性减弱。

8. **银行息差变化**： - 2024年6月各类银行NIM变化不大，息差降幅收窄。

9. **非利息收入与投资收益**： - 上半年非利息收入增速为3.3%，手续费及佣金收入负增长，但投资净收益增长26.3%。

10. **风险提示**： - 经济恢复缓慢，信贷社融数据走弱，居民消费和购房需求不振，市场预期改善困难。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **优质企业贷款** - **推荐理由**：优质企业贷款利率与LPR的偏离度加大，表明优质企业的融资成本相对较低，未来可能会吸引更多投资。

2. **长三角及成渝双经济圈的银行** - **推荐理由**：这些地区成为信贷资源的集中高地，经济活力强，未来信贷需求和银行业务增长潜力较大。

3. **房地产相关金融产品** - **推荐理由**：监管当局推出多项支持性工具，房地产贷款有止跌企稳迹象，可能带来投资机会。

4. **银行股** - **推荐理由**：尽管面临存款流失和息差压力，但上半年投资净收益超预期增长，未来可能受益于利率环境变化和市场恢复。

5. **债券市场相关投资** - **推荐理由**：虽然债券资本利得可能减弱，但当前债券市场震荡运行，依然可以寻找低风险的债券投资机会。

### 风险提示 - 经济恢复节奏偏慢，信贷社融数据持续走弱，可能影响投资回报。

- 居民消费购房需求不振，市场预期改善困难，需谨慎评估投资时机。