中煤能源：民生证券-中煤能源-601898-2024年三季报点评：24Q3归母净利环比微增，高稳定或将带来估值回升-241023

投资标的：中煤能源（601898） 推荐理由：公司煤炭主业具备延展性，依托高长协保障盈利稳步提升，煤化一体的协同模式有助于提高估值。

预计2024~2026年归母净利润分别为189.58/199.00/214.11亿元，维持“推荐”评级。

- 中煤能源2024年三季度报告显示，归母净利润环比微增，煤炭主业在高长协保障下稳步增长。

- 煤化工业务盈利环比下滑，整体营业收入和净利润同比下降。

- 预计未来三年公司净利润将稳步增长，维持“推荐”评级，风险包括煤炭价格大幅下滑和投产进度不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入1404.1亿元，同比下降10.1%； - 归母净利润为146.1亿元，同比下降12.4%； - 扣非归母净利润为144.3亿元，同比下降12.9%。

2. **2024年第三季度表现**： - 营业收入为474.3亿元，同比增长1.2%、环比下降0.3%； - 归母净利润为48.3亿元，同比略降0.6%、环比微增0.2%； - 扣非归母净利润为47.7亿元，同比略降1.0%、环比微增0.1%； - 国际会计准则下，归母净利润为49.4亿元，同比增长0.6%。

3. **毛利率和费用率**： - 24Q3毛利润为111.6亿元，环比下滑6.3%； - 毛利率为23.5%，环比下滑1.5个百分点； - 期间费用率为4.5%，环比略降0.1个百分点。

4. **煤炭产量与盈利能力**： - 商品煤产量为3581万吨，同比+5.2%，环比+6.0%； - 自产商品煤销量为3419万吨，同比-1.8%，环比+0.9%； - 自产动力煤和炼焦煤价格分别为488元/吨和1176元/吨，同比和环比均有所下降； - 自产商品煤单位成本为274.4元/吨，同比-12.2%，环比-6.9%； - 单位毛利为270.1元/吨，毛利率为49.6%，同比+5.0个百分点，环比+1.2个百分点。

5. **煤化工业务**： - 生产聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵的产量及价格变化； - 各产品的吨毛利变化，部分产品出现亏损。

6. **投资建议**： - 预计2024~2026年归母净利润分别为189.58亿元、199.00亿元、214.11亿元； - 对应EPS分别为1.43元、1.50元、1.61元； - 对应2024年10月23日收盘价的PE分别为9倍、9倍、8倍； - 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 煤炭、煤化工产品价格大幅下滑； - 煤矿投产进度不及预期； - 计提大额减值的风险。

这些信息能够帮助投资者更好地理解公司的财务状况、业务表现及未来展望。