德业股份：华福证券-德业股份-605117-24Q1业绩超市场预期，看好24年逆变器业务高增-240425

投资标的：德业股份 推荐理由：公司逆变器业务有望保持高增，预计2024-2026年归母净利润同比增长40%/28%/23%，具备阿尔法潜力，给予2024年22倍PE，目标价128.20元，维持买入评级。

1. 德业股份2023年业绩超预期，24Q1逆变器业务增长强劲，预计未来净利润将持续增长。

2. 公司储能电池包盈利能力超预期，24年预计营收将继续增长，组串和微逆业务有望实现爆发式增长。

3. 公司逆变器业务有望保持高增长，预计2024-2026年净利润同比增长40%/28%/23%，维持买入评级。

1. 公司2023年全年实现营收74.8亿元，同比+25.6%，归母净利17.9亿元，同比+18.0%；扣非归母净利18.5亿元，同比+20.7%； 2. 公司24Q1实现营收18.8亿元，同比-9.6%，环比+63%，归母净利4.3亿元，环比+94%；扣非归母净利4.2亿元，环比+190%； 3. 24Q1储能/组串/微逆出货分别为8.2/6.84/8.47万台，实现营收分别为6.61/1.69/0.75亿元，环比增速分别为25.2%/76.0%/200%； 4. 公司23年储能电池包实现营收8.8亿（同比+965%），销量12.76万台（同比+1093%）；24Q1实现营收2.89亿元（同比+49.2%），毛利率高达45.2%； 5. 预计公司2024-2026年归母净利润25.1/32.1/39.5亿元（2024-2025年前值为23.8/30.6亿元），同比增长40%/28%/23%； 6. 给予公司2024年22倍PE，对应目标价128.20元，维持买入评级。